需求开始明显回归 甲醇价格反弹

研报正文

目前主要矛盾

前期空头目前主要抓住现货端内地提前排库情绪差、需求弱的现实，尤其河南在供给恢复后需要保证河南港口价差窗口持续打开来完成区域的平衡。

但是我们上周看到了内地的企稳反弹，且动力煤坑口价在印尼煤事件的干扰下也出现了一定的反弹，因此无论是成本坍塌还是内地过剩的逻辑都短暂的被证伪了，整体盘面转向05合约供需偏健康的多头预期逻辑。

周度重点

内地价格开始反弹，截止周五，内蒙北线价格反弹至2020附近，但是周末由于河南疫情蔓延，物流整体停滞，晋城附近有胀库，河南、关中、山西附近均出现了下跌的情况，注意关注河南出仓单的情况。

装置方面，南京诚志二期、鲁西重启，预计9-10号附近出产品，河南大化下半周出产品，中原乙烯有计划恢复。

西南气头装置在1月全面重启，川维略有推迟，预计在1.15附近重启，卡贝乐周三重启，玖源1.25左右，时间长度明显短于往年。

外盘方面，卡维故障停车20天，Lyondell Bassell短停。

上周总体变动不大，大多数装置的调整在预期之内。

短期行情观点

前期甲醇下跌是交易供给的速度快于需求，而目前需求已经基本恢复到位，只剩一部分预期内的西南装置，而需求将开始明显回归，回归的同时还会给PP带来一部分压力，明年甲醇化工品中平衡表横向对比并不差，具备一定买入价差。

短期我们觉得这个逻辑并没有特别大的改变，且整体盘面顺势，建议继续PP-3MA做缩策略。

长期观点

光从产业链角度来看，压制MTO仍然是一个相对清晰的逻辑，随着上周的反弹，MTO已经进入了一个普遍有利润的状态，这是我们前期反复提示关注的机会，也是胜率较高的策略。

但是这个头寸长周期也存在一些问题，比如买MA空PP的本质是买煤空油，这个目前的原料基本面是明显违背的，这部分风险需要对冲，尤其是在LPG高价背景下，22年PP的边际产能可能会是PDH而非MTO，因此一旦看到PDH停车应尽量放弃做缩MT。

另外则是明年伊朗进口放量的风险，但这短期还无法论证，因此这个头寸整体仍然是一个偏产业格局的小头寸，刷单为主，并不适合持有周期特别长。