全球显性库存下降 铜价短期震荡偏强

研报正文

基本面信息

供应：

进口铜精矿加工费微升，硫酸价格延续反弹，冶炼利润小幅提高；粗铜加工费回升，冷料供应略改善。

根据SMM调研数据，12月国内精炼铜产量同比增长1%，环比增5.4%，全年累计产量增7.2%；预计1月份产量环比微降，同比增8%左右。

库存：

三大交易所库存减少1.0万吨，其中上期所库存减少0.9至2.9万吨，LME库存减少0.4至8.4万吨，COMEX库存增加0.4至6.8万吨。上海保税区库存减少0.1万吨。

现货方面，LME市场Cash/3M升水45美元/吨，国内上海现货升水涨至375元/吨。

进出口：

上周国内现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价继续回落，进口清关需求不强。春节前后国内进口量季节性偏低，预计进口货补充减少。

需求：

12月国内精炼铜表观消费转为正增长。上周铜价回落后下游接货积极性提升，当前国内部分地区仍有散发疫情，加之春节临近，消费总体稳中偏弱。

上周国内精废价差小幅提高，替代关系对精炼铜消费有所抑制。

期现市场

品种数据监测

观点小结

国内基差走强，全球显性库存下降，精废价差小幅扩大，铜估值维持偏多。

驱动方面，铜矿加工费上涨对铜价驱动偏空，美元指数偏强运行亦构成一定压力，短期全球经济提供的驱动偏中性。

价格层面，全球新冠肺炎新增确诊病例数创新高，但重症死亡率较低，表明疫情往轻症化发展，国内政策基调偏宽松，地产、基建预期转好，叠加海外能源价格高企和哈萨克斯坦动荡对供应端的潜在扰动，短期铜价有望震荡偏强运行。

本周沪铜主力运行区间参考：69200-71500元/吨。