需求抑制消费 蛋价有回落风险

研报正文

期现走势

市场基本面信息

现货端：

节前备货拉动，上周蛋价小幅拉涨，黑山大码周涨0.2至4.1元/斤，馆陶周涨0.13至4.29元/斤，辛集4.22元/斤。

短期供需看，产地新开产仍处于正常偏低水平，淘汰鸡出栏量处近期高位，库存消化平稳，局部内销加快库存略减，需求端整体平稳，局部走好，预计下周波动不大，内销支撑下局部小涨，但外销一般，高价区有回落风险。

补栏和淘汰：

12月补栏8128万只，环比有所回落，同比正常水平；淘汰方面，因鸡龄积累，加之蛋价表现一般，养殖盈利走差，淘鸡出栏有所增加，鸡龄回落至504天。

未来几个月淘汰的仍是2020年三四季度补栏的鸡，整体数量或有限；放长一点看，随着利润的稳定和回升，补栏会慢慢恢复起来，今年补栏大概率比去年好。

存栏趋势：

12月存栏回落至11.5亿只，低于预期，主要原因是新开产偏少而淘汰增多。

趋势看，随着补栏的进行，未来存栏处于恢复过程中，但初期恢复的进度较慢，今年3月以后存栏才会有明显起色。

需求端：

正常偏低，替代物价格较低，鸡蛋的高价格一定程度抑制了消费。

观点总结

需求抑制消费，替代物价格回落，12月以来蛋价整体表现不如预期，考虑四季度以及现货走低，加之未来存栏恢复的预期，估值看盘面近远月价格依旧偏高。

驱动方面，尽管短期受备货带动现货略有反弹，但盘面可能走节后下跌的逻辑而不跟或小跟，整体看节前依旧是逢高抛空的思路。