国内供需仍有趋松预期 铜价承压运行

研报正文

信息分析

（1）1月9日，天津新增2例本土确诊病例新冠病毒均属于奥密克戎变异株。据10日的天津市新型冠状病毒肺炎疫情防控工作新闻发布会介绍，截至目前，天津市累计报告本轮本土确诊病例31例，无症状感染者10例。

（2）Pembridge Resources表示其加拿大子公司Minto Metals将提高铜产量，预计22年该矿将生产2800万至3100万磅铜，2022年上半年的平均吞吐量为每天3000吨，下半年为每天3250吨。

（3）据SMM了解，2022年，国内新建的铜箔工厂（或生产线）合计新增年产能，估约将达到10万吨。其中，85%为锂电池铜箔新增产能。

（4）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水270元-升水330元，均价升水300元，较上一交易日减少90元；1月10日SMM铜社库较上周二减少0.85万吨，至8.64万吨，1月10日广东地区较上一交易日增加718吨，至11734吨；1月10日上海电解铜现货和光亮铜价差2067元，环比增加158元。

行情监测

逻辑

宏观层面，12月份会议纪要显示美联储或比预期更快加息，并提及加速缩表，但上周五非农数据爆冷，市场鹰派预期有所走弱。

供需面来看，12月精铜产量大增，预计1月产量仍维持高位，电力板块需求持续偏弱，汽车和白电相对坚挺。

整体来看，国内天津疫情加重或影响下游开工，国内供需仍有趋松预期，估计月中国内铜社库将迎来拐点，铜价短期将承压下行。

中长期来看，美联储Taper边际收紧流动性将驱动铜价重心下移。

操作建议：持空。

风险因素：中国铜消费走弱；中美关系反复；供应不确定性。