原料缺口或继续扩大 镍价表现强势

研报正文

信息分析

（1）昨日LME镍库存10.00万吨，减少294吨，注销仓单4.92万吨，占比49.2%；沪镍库存0.32万吨，减少386吨，库存进一步去化。

（2）现货方面，金川镍、俄镍、镍豆对2202合约分别升水4200-5000元/吨，升水1600-2000元/吨和升水800-1000元/吨；现货升水分别上升300元/吨，200元/吨和150元/吨；现货资源持续紧张，升水居高，有货商家出货较为顺畅，成交活跃。

（3）比亚迪12月新能源车销量92823辆，小鹏汽车12交付16000辆，蔚来交付10489辆，理想销售14000辆，销量环比11月继续上涨，预计新能源汽车12月销量有望迫近50万辆，将进一步刺激镍的基本面。

市场数据跟踪

逻辑

镍铁供需双弱，整体保持平衡。

新能源车边际拉动效应减弱，硫酸镍原料供应增加，电解镍需求转弱，但缺口仍在，库存继续下降，现货紧张局面短期难改，低库存对镍价形成较强支撑，短期关注上方155000压力位。

中长期看，宏观负面影响或继续扩大，春节后，新能源车和不锈钢消费走强，硫酸镍原料虽供应上升，但预计原料缺口将会扩大，镍价表现强势，18万远期目标不变。

操作建议：滚动做多。

风险因素：宏观情绪变动超预期；高冰镍项目进展超预期；新能源车销量不及预期；磷酸铁锂电池替代三元超预期。