上下行风险轮动兑现 油价短期高位震荡

研报正文

市场进展

1.欧美疫情临近失控：1月7日全球单日新增确诊288万例，七日均值超过200万例，是2021年4月前期高点的三倍；主要增量来自欧美。全球/美国/英国累计确诊3亿/6050万/1428万人，占总人口约4%/18%/21%。

2.欧佩克维持增产计划：1月4日OPEC+会议决定，2月维持40万桶/日增产计划。下次会议于2月2日召开。12月实际产量环比增加9至2809万桶/日。

3.哈萨克斯坦产量临时调整：由于哈萨克斯坦动乱，产量约70万桶/日的Tangiz油田运营商表示，油田生产正常；因物流原因产量临时调整，但未表明具体调整规模。管道运营商表示维持正常运转。1月8日哈前总理涉嫌叛国罪被捕，局势已基本稳定。

4.利比亚短期产量下降：上周利比亚EsSider管道检修导致产量短期减少20万桶/日，1月6日官员表示检修已经完成，目前产量73万桶/日。12月24日利比亚总统选举前夕，武装分子夺取30万桶/日的Sharara油田导致进入不可抗力状态。利比亚宣布将暂停选举并推迟至1月举行。

5.美联储或提前启动缩表：1月5日公布美联储12月议息会议纪要显示，多数委员认为3月结束缩减购债规模后，可能会提前启动加息，年内至少加息三次；在首次加息启动后，可能更快开启缩减资产负债表规模。

品种数据监测 

油价分析

国际局势动荡加剧，供应需求双双承压。

需求方面，欧美疫情加速爆发，多国加强封锁隔离。

元旦当周对一月航班取消量约对应航煤需求减少24万桶/日；对一季度航班预定量减少4%，全球总航班约为2019年同期的71%。

道路交通亦大幅回落。亚太/欧洲/北美相比一月前减少约22%/53%/44%。

供应方面，12月欧佩克增产低于目标，政局动荡导致利比亚产量下降、哈萨克斯坦存在风险。

欧佩克增产目标既定，节奏低于预期或使达标时间延长。

金融方面，美联储逐渐加速收紧步伐，对原油期货基金持仓产生明显抑制作用。

总体而言，目前宏观压力节奏较为明确，疫情高发的下行风险和地缘动荡的上行风险或轮动兑现。短期油价高位震荡，中期基准重心承压。

策略建议：短期震荡，中期承压。

风险因素：地缘政治导致供应中断，疫情复发导致需求回落。