炼厂开工低位 沥青期价难背离原油

研报正文

信息分析

（1）1月10日，Bu主力收于3358元/吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货3450，3250，3155元/吨（+100，0，+45）。

（2）1月5日，隆众显示沥青炼厂整体开工率32.3%（环比+0.1%，同比-15%），炼厂库存76.89万吨（环比+2%，同比+8%），社会库存42.28万吨（环比持平，同比-26%）。

行情监测

逻辑

当周华东、山东沥青现货调涨，供应端利多消息支撑原油持续走强，但宏观加息预期压制需求、汽柴油累库，疫情仍难言乐观，油价或回落，炼厂开工低位、基建预期支撑下，沥青期价较难背离原油。

当周布伦特-迪拜价差走强，沥青裂解价差承压、炼厂利润走弱。

随着基建预期、利润修复逐步通过沥青裂解价差走强反映，沥青或重回原油驱动，等待预期被证实或被证伪。

操作策略：多沥青2206-燃油2205。

风险因素：下行风险：沥青需求不及预期。