节前备货或透支未来需求 豆粕上行空间有限

研报正文

行情研究

成本端：

上周阿根廷大豆播种完成93%，去年同期94%，气象显示，阿根廷大部和巴西南部大豆处于关键生长期，产量仍面临干旱威胁。

Mato Grosso早播大豆开始收割，目前产量前景较好。

整体看巴西大豆种植面积增加确定，留给天气炒作的时间窗口边际缩小。近期关注USDA报告及南美天气。

国内供需：

终端成交放量，华南豆粕基差M2205+299，华东菜粕基差RM2205+40。周末疫情造成部分地区物流受阻，基差保持坚挺。

总的来看，短期南美天气炒作难以证伪继续提供成本支撑，国内春节备货，终端购销积极亦利多基差。

不过巴西大豆种植面积既定且陆续收割上量，叠加国内节前备货可能透支未来需求，我们认为蛋白粕继续上行空间有限。

短期建议多看少动，中期继续关注是否有单边做空以及菜粕1-5反套机会。

行情图解