供需季节性走弱 PTA上行动能渐弱

研报正文

行情复盘

期货市场：周一，PTA上行动能减弱，TA2205合约收于5228，日跌幅0.23%，减仓5.08万手。

现货市场：商谈一般，基差持稳，本周仓单在05贴水50附近商谈。

市场数据跟踪

基本面及重要资讯

（1）从成本端来看，原油高位震荡，PX-NAP保持坚挺，成本端持稳但未见持续上行动力。

近期由于海外指数资金多配原油，叠加地缘政治影响，原油价格表现坚挺，同时近期PX供需改善，PX-NAP价差维持在190-200元/吨运行，PTA近端成本或呈现高位震荡。

（2）从供应端来看，PTA开工率已至底部，中旬存回升预期。

近期，受三房巷120万吨/年的PTA装置检修一周影响，PTA开工率回落至77.4%，目前行业检修已基本兑现，后续暂无新装置检修跟进，预计中旬附近随着三房巷装置重启，PTA开工率将回升至80%附近。

此外，近期主流工厂陆续出货，现货流动性呈现边际改善，但期货市场库存仍在下降途中，但尚未至宽松局面，PTA加工费维持中高水平运行，后续终端投机性备货结束后加工费存回落空间。

（3）从需求端来看，聚酯开工率为85.4%（产能基数调整所致），实际环比基本持平。

近期下游呈现涨价去库局面，随着聚合原料的上涨，聚酯工厂成本抬升，产品价格不断上调，而据悉终端订单并未见大幅跟进，新增订单略有下降，终端需求仍以投机性备货为主，目前织造厂多备货10-15天，随着价格涨至高位，预计备货需求或边际走弱。

而临近春节假期，1月10号开始印染或开始放假，1月15-20号织造、聚酯将开始放假。预计1月聚酯月均开工率为84%，2月月均开工率为82%。

（4）从库存端来看，1月7日（周五）PTA社会库存为325.3（+2.5万吨）。1-2月份PTA存在季节性累库预期，关注预期外变量。

交易策略

随着PTA供需季节性走弱，预计产业链利润将在PTA和PX之间再分配，后续关键在于PX装置是否会提负以及原油价格如何运行。

短期期价将在高位震荡，上行动能渐弱，建议前期多单适当减仓，后续若原油回落或PX装置提负，则PTA或将跟随回落。