纸浆：备货意愿一般 注意纸厂开工继续回落风险

研报正文

现货市场概述

纸浆：

1.国内现货纸浆价格持续走高，针叶浆含税报价升至6100元以上，加针更高。供应问题发酵，国内现货相对紧张，但成交情况一般，临近春节下游补库意愿不强，成品纸涨价仍在进行，落地情况待观察，导致纸厂对高价木浆采购谨慎。

2.非木浆市场平稳运行，产销节奏温和。广西甘蔗浆市场不温不火延续，下游纸厂维持按需采购，需求放量有限。进口木浆市场受部分牌号可流通现货有限影响，区域价格上行，支撑非木浆市场心态。

纸及纸板：

1、文化纸日内价格持稳，节前下游回笼资金为主，纸厂出厂价格高企，下游对此接受程度一般，也导致实际成交清淡，而在成本抬升的影响下，纸厂为应对利润回落压力，继续推进涨价。

2、据资讯机构数据显示，白卡纸均价略降，终端需求情况一般，下游包装厂订单问题，备货积极性一般，纸厂极力提涨，不过下游反应平淡，尚未出现明显的采购热情，导致总需求支撑不足，后续提涨情况有待观察。

3、生活用纸出厂价维持不变，河北地区大轴原纸6400-6600元/吨，下游持观望态度，需求情况一般，节日假期促销效果有限，导致纸厂也未能大幅提涨。

期货行情

纸浆期货主力合约日内收于6260元/吨，上涨46元。

成品纸现货价格

纸浆库存 

价差套利 

交易策略

供应问题发酵，国内现货相对紧张，但成交情况一般，临近春节下游补库意愿不强，成品纸涨价仍在进行，落地情况待观察，导致纸厂对高价木浆采购谨慎。

纸浆维持偏强态势，核心在于供应问题未得到明确的解决，同时前期主要国家出现的发货问题，当前影响也未彻底结束，从而使国内现货供应相对偏紧，同时预期层面也有些紧张。

上周国内木浆库存继续减少，交易所仓单量变化不大。

下游开工率整体稳定，生活用纸略有下滑，纸厂积极提涨但效果一般，纸浆上涨后利润承压，不断刺激纸厂去积极落实涨价，而国内终端目前进入淡季，临近春节下游回笼资金为主，备货意愿一般，不利于纸厂提涨落地，春节前总需求改善难度较大，在此之下，低利润可能会促使一些生活用纸厂家检修，导致纸浆短期需求下滑。

针叶浆内外价差逐步走高，回到高位，但供应偏紧、库存减少下，现货及盘面价格受此支撑，短期回调空间预计有限。

参考去年一季度走势，成本能否向下传导更为关键，决定纸浆继续上行的空间，因此后续注意纸厂开工继续回落的风险，短期谨慎持多，关注2月份国外浆厂报盘情况。