一季度供应有所收缩 锌价短期延续强势

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研究观点

LME锌库存减少0.2万吨，至19.0万吨，国内社库增加0.1万吨，现货市场贸易商积极出货，下游按需采购，地区间升贴水差异扩大，上海现货升水扩大至200-240元/吨，广东贴水50-60元/吨，天津贴水50-60元/吨。

海外矿端，嘉能可全年锌资源产量预期调整至110万吨，较去年下调7万吨，扎勒姆增量不抵资源下滑导致的减量。

国内供应端预期不变，预估1-2月份国内精炼锌产量维持50-51万吨，总体看一季度精炼锌供应较此前预期有所收缩。

去年四季度国内表观调整为8.7%，今年一季度若表观0增长，则累库规模约10万吨。关注春节前国内库存变化，以及精炼锌开工超预期变化。

预计锌价短期延续强势，周内运行区间23800-25000元/吨。

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