疫情扰动供应 铅价震荡运行

研报正文

信息分析

（1）1月11日上期所铅仓单库存减少1629吨至8.22万吨。最新LME铅库存5.44万吨，增加125吨，注销仓单0.76万吨，占比13.96%。

（2）1月11日铅升贴水均值减少70元至-155元/吨，沪铅近月端呈contango结构；1月10日LME铅升贴水（0-3）减少3.8美元至11美元/吨，LME铅价近月端back收缩。

（3）1月11日，再生铅利润理论值约为100元/吨，原生铅和再生铅价差约为125元/吨。

行情监测

逻辑

供应端：

12月原生铅产量同比下滑；12月再生铅产量环比上升，当前再生铅仍有利润，环保政策结束，预计产量持续回升。

供应端整体宽松。但因河南新冠疫情确诊病例增加，全省进入疫情防控特殊时期，已有贸易商暂停河南地区现货及仓单报价及运输，关注疫情对供应端持续影响。

需求端：

蓄电池企业开工率持稳于76%，整体订单走弱；11月国内大幅去库基本是由精炼铅出口带动，但12月以来铅出口窗口关闭，出口对去库驱动下降，当前库存去化幅度缩窄。

整体来看，疫情扰动供应而需求偏弱，预计短期维持震荡运行，中长期再生铅受利润支撑，供给持续增加，出口需求大幅收缩，铅价重心有下行风险。

操作建议：持空或者滚动操作。

风险因素：再生铅盈利大幅修复，消费淡季不淡。