供需两淡叠加宏观不确定性 铜短期宽幅震荡

研报正文

铜行情回顾 

1月11日，沪铜低开高走，主力合约CU2202收于69720元/吨，跌0.01%。

现货方面，今日上海有色网1#铜均价69870元/吨，较上一交易日跌180元/吨。今日仓单报价62-78美元/吨，均价较前一交易日跌4美元/吨；提单报价60-75美元/吨，均价较前一交易日跌4.5美元/吨，QP2月，报价参考1月到港货源。

库存情况 

1月10日LME铜库存84025吨，减少750吨。上海期货交易所铜期货本周库存29182吨，较上周减少9000吨。

社会库存方面，截至1月10日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五增加0.27万吨至8.64万吨，已经连续6周周一增库存。

上周末全国各地区的库存重庆、成都和天津出现小幅减少，上海、广东和江苏库存小幅增加。沪粤两地因进口铜到货增加令库存上升；天津地区则因疫情影响到货量下降。

现货与升贴水

据SMM：

昨日上海电解铜现货对当月合约报于升水300~360元/吨，均价升水330元/吨，较前一日上升30元/吨。平水铜成交价格69760-69950元/吨，升水铜成交价格69790-69980元/吨。

隔夜沪铜走低，昨日早市跳空高开并越过日均线重心围绕69470元/吨窄幅震荡整理，10点后下测日均线受阻后两次跳升，先回调至69610元/吨附近窄幅震荡，随后摸高至69730元/吨。

昨日现货市场受到盘面较昨日重心小幅走低，活跃度提升，外加在市场货源依旧偏紧的情况下，持货商重拾挺价情绪。

平水铜早市始报于升水300元/吨试探市场，市场询盘积极，持货商见势小幅调高报价于升水310-330元/吨基本维持了挺价情绪，买盘仅于低价收货。

贵溪铜报于升水350-380元/吨，其余好铜整体报于升水330-360元/吨，成交价与平水铜之间难见价差。

湿法铜仅听闻如ESOX和BMK等品牌报于升水180-250元/吨，成交带动下，价格一路走高。

2022年第二个交易周，盘面日内虽回暖，但较昨日小幅下降，刺激下游工厂补库买货，提振了铜现货市场活跃度，且市场货源不多，贸易商主导市场下挺价情绪强烈，价格不降反升。

在下游仍有一定刚性需求的前提下，且库存依旧未见大量流入，预计本周交割前现货将维持挺价格局。

重要资讯及供需总结

1、外电1月7日消息，随着与社区抗议者的紧张局势再次加剧，秘鲁总理Mitha Vasquez表示，她将在下周五（1月14日）再次前往MMG公司，以解决道路封锁与五矿国际旗下Las Bambas铜矿生产运营的社会冲突。

本次访问将是Vasquez第三次前往。据路透社1月6日看到的会议纪要，一些Chumbivilcas社区表示他们拒绝协议，并呼吁Vasquez进行进一步谈判。

Vasques表示，她希望通过对话倾听人们的担忧并解决任何的社会冲突。此前多次道路封锁扰乱了Las Bambas的运营。

2、据了解，天津地区由于疫情影响，目前全城全员核酸，进出城相对困难，再生铜杆厂生产和销售受到一定影响，进出城运输问题成为最大阻碍，后续情况将继续跟踪调研。

3、截至1月10日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五增加0.27万吨至8.64万吨，已经连续6周周一增库存。

上周末全国各地区的库存重庆、成都和天津出现小幅减少，上海、广东和江苏库存小幅增加。沪粤两地因进口铜到货增加令库存上升；天津地区则因疫情影响到货量下降。

4、据SMM调研数据显示，12月漆包线开工率为75.07%，同比下降2.19%，环比上升1.1%，比预期的75.31%低0.24%。其中大型企业的开工率为74.25%环比上升1.56%；中型企业上升0.24%至77.55%，小型企业上升1.11%至60.83%。

5、据了解，天津地区由于疫情影响，目前全城全员核酸，进出城相对困难，再生铜杆厂生产和销售受到一定影响，进出城运输问题成为最大阻碍，后续情况将继续跟踪调研。

6、艾芬豪矿业周一表示，预计2022年其位于刚果民主共和国的Kamoa-Kakula铜矿将生产290,000至340,000吨铜精矿。

这家去年开始在该资产生产的加拿大矿商表示，截至12月31日的年度产量为105,884吨铜精矿，超过了92,500至100,000吨的增加指导范围的上限。

7、乘联会：根据最新发布的政策，2022年保持现行购置补贴技术指标体系框架及门槛要求不变，而补贴规模从原来预期的200万辆补贴规模上限没有锁定，将实现贯穿2022年全年的补贴。

随着新能源产业链的规模翻倍提升，降成本能力提升，由此预期2022年年末的新能源车增量很强。原来预期2022年新能源乘用车销量480万辆，目前应调整到550万辆以上，新能源乘用车渗透率达到25%左右。

新能源汽车有望突破600万辆，新能源汽车渗透率在22%左右。

操作建议

当地时间周二（1月11日），美国参议院银行委员会就提名鲍威尔连任美联储主席举行听证会，在目前就业与通胀仍存在分歧之际，市场聚焦于其关于货币政策的最新表态，避险情绪再度升温。

从基本面来看，春节前铜市仍是低库存与弱需求的矛盾，节后社会库存仍明显去库，据mysteel1月10日中国市场电解铜现货库存7.03万吨，较4日减1.51万吨；而下游进入淡季，加之北方多地爆发零星疫情，开工恐受进一步影响。

在供需两淡叠加宏观不确定性之下，铜市短期仍围绕70000一线宽幅震荡为主，期货建议观望，期权考虑卖出宽跨策略套利。