超预期因素冲击 多空交织下锌价宽幅震荡

研报正文

锌行情回顾

1月11日，沪锌低开高走，ZN2202收于24240元/吨,跌0.06%。

现货方面，上海0#锌主流成交于24310~24490元/吨，双燕成交于24340~24540元/吨；0#锌普通对2201合约报升水180~210元/吨，双燕对2202合约报升水230~240元/吨；1#锌主流成交于24240~24420/吨。

库存情况

1月10日LME锌库存192625吨，减少1250吨。上期所锌期货本周库存64336吨，较上周增加6419吨。

社会库存方面，据SMM了解，截至本周一（1月10日），SMM七地锌锭库存总量为12.68万吨，较上周五（1月7日）增加1300吨，较上周二（1月4日）下降4200吨。

现货与升贴水

据上海有色网：

上海0#锌主流成交于24310~24490元/吨，双燕成交于24340~24540元/吨；0#锌普通对2201合约报升水180~210元/吨，双燕对2202合约报升水230~240元/吨；1#锌主流成交于24240~24420/吨。

昨日锌价震荡，早间持货商普通锌锭对均价报升水15~25元/吨，对2202合约报至升水180~210元/吨，昨日市场均价升水较为稳定，早盘跟盘报价分歧较大，随后低价出货商逐步上调升水出货，然高价成交不佳。

进入第二时段，升水维持高位，持货商普通锌锭对2202合约报至升水200~210元/吨。

整体看，由于上海库存持续处于低位，市场到货量较少，持货商挺价出货，升水走高，并且昨日锌价下跌后，部分下游企业存买货意愿，支撑升水，仅升水高价成交不佳。

天津市场0#锌锭主流成交于24080~24350元/吨，紫金成交于24150~24430元/吨，葫芦岛报在26720元/吨，0#锌普通对2202合约报贴水20~升水20元/吨附近，紫金对2202月合约升水50~100元/吨附近，津市较沪市贴水190元/吨。

昨日锌价震荡上行，现货市场维持升贴水报价，报价较为分散。截止午市收盘，普通品牌百灵对02合约报贴水0元/吨，红烨暂时缺货，驰宏对02合约报贴水0元/吨，新疆紫金对02合约贴水20元/吨，高价品牌紫金对02月合约报升水50-80元/吨左右，哈锌（免出库）暂无报价。

昨日锌价震荡上行，受疫情影响贸易商出货不畅下，下调升水出货。下游企业天津部分企业虽有恢复生产，但受疫情影响企业出库困难，同时河北等地企业锌锭运输受限到厂困难，企业采买艰难。

整体来看，天津市场成交清淡。1#锌锭成交于24010~24250元/吨附近。

广东0#锌主流成交于24040-24270元/吨，报价集中在对沪锌2202合约贴水25-40元/吨，粤市较沪市贴水230元/吨，较前一交易日扩大10元/吨。

第一交易时段，初期锌价较前一日下跌，持货商相对挺价出货，现货贴水报价收窄，下游刚需采购为主，麒麟、蒙自、会泽对沪期锌2202合约贴水30-40元/吨。

第二交易时段，期货价格走高，个别持货商仍收窄贴水报价，不过市场需求偏弱，成交一般。麒麟、蒙自报价对沪期锌2202合约贴水25-40元/吨。麒麟、蒙自、会泽等主流成交于24040-24270元/吨。

宏观信息与行业信息

1、据SMM了解，截至本周一（1月10日），SMM七地锌锭库存总量为12.68万吨，较上周五（1月7日）增加1300吨，较上周二（1月4日）下降4200吨。

2、据SMM了解，截至1月7日上海保税区锌锭库存为1.51万吨，较上12月31日增加600吨。

3、2021年12月SMM中国精炼锌产量51.33万吨，环比减少0.62万吨或环比减少1.2%，同比减少7.26%，2021年1至12月全年产量为608.6万吨，累计同比减少0.29%。

4、全球最重要的基础金属交易所在暂停逾五个小时后恢复交易。伦敦金属交易所称，一个第三方数据中心停电造成了连接问题。这至少切断了一些交易员与该交易所的连接。LME母公司香港交易所称，LMESelect平台的电子交易于14:15恢复。

5、据SMM了解，下游企业天津部分企业虽有恢复生产，但受疫情影响企业出库困难，同时河北等地企业锌锭运输受限到厂困难，企业采买艰难。

6、2021年12月SMM中国精炼锌产量51.33万吨，环比减少0.62万吨或环比减少1.2%，同比减少7.26%，2021年1至12月全年产量为608.6万吨，累计同比减少0.29%。

操作建议

近期锌市存在一些超预期因素，国内主要镀锌消费地之一的天津突发奥密克戎疫情，导致该地区面临生产中断的风险，同时冬奥会临近，北方多个地区镀锌亦提前休假，需求端存在明显减量。

从供应端来看，12月份精炼锌产量意外偏低，同比减7.26%，同时外强内弱下，进口维持大幅亏损状态，供应偏紧导致国内节后未能如预期累库。

欧洲能源价格较上个月峰值明显回落，也一定程度打击了前期欧洲能源危机预期下事件交易的热度，预计多空交织下锌市以宽幅震荡为主，期货建议观望，期权可考虑卖出宽跨策略套利。