下游集中备货拉低库存水平 铝价维持强势

研报正文

现货市场情况

昨日长江有色A00铝平均价21,620.00元/吨，比上一交易日390.00元/吨。氧化铝三地均价在2826.3元/吨。A00铝锭的升贴水最大值60.00元/吨，最小值20.00元/吨，平均值40元/吨。

上海保税区电解铝仓单最高溢价95.00美元/吨，最低溢价85.00美元/吨，平均溢价70.00美元/吨。上海电解铝CIF提单最高溢价130.00美元/吨，最低溢价80.00美元/吨，平均溢价105.00美元/吨。

期货市场情况 

2022-01-11，沪铝主力2202合约开盘于21225元/吨，最高价21600元/吨，最低价21120元/吨，报收于21495元/吨，涨跌270元/吨，涨跌幅1.27%。成交量245157手，持仓量192678手，持仓量变化1729手。

铝价升贴水及基差走势 

1月10日铝社会库存去库持续下铝价再获支撑，午前沪铝主力回升至21200元／吨上方，沪铝一度挤出back结构，华东现货升水环比上周五减少10元/吨至升水60元/吨附近，现货成交重心同步上移，但升水跟涨力度略显减弱。

铝锭库存情况 

上期所2022-01-07铝锭库存314,859.00吨，环比上期变化-8,710.00吨。LME2022-01-10铝库存911,500.00吨，环比上期变化-5375吨。

据百川资讯统计，最新百川十二地铝锭库存96.58万吨，周环比变化-4.18万吨。

据上海有色统计，最新一期铝锭库存77.60万吨，周环比变化-2.30万吨。

铝棒加工费情况

昨日铝棒主流市场加工费整体维持弱稳，下游畏高情绪严重，接货不佳。

现临近春节，下游铝型材企业订单大幅缩减，且已有企业挤压机已逐渐关停，整个市场对铝棒需求减弱，现货市场实际成交清淡。

昨日早间报价详情如下：

佛山地区铝棒加工费：Φ90报240-280元/吨，均价260元/吨，较上周五报价持平；Φ120报160-200元/吨，均价180元/吨，较上周五报价持平；Φ178报160-200元/吨，均价180元/吨，较上周五报价持平。

无锡地区铝棒加工费：Φ90报190-230元/吨，均价210元/吨，较上周五报价持平；Φ120报130-170元/吨，均价150元/吨，较上周五报价持平；Φ178报130-170元/吨，均价150元/吨，较上周五报价持平。

目前华南市场送到价格200-300元/吨，自提价180-260元/吨不等。品牌包括希望、创新、广银、新月、苏锡、凯隆、博辰等。

宏观及行业资讯

住建部：“十四五”期间，40个重点城市初步计划新增650万套（间），预计可帮助1300万新市民、青年人等缓解住房困难；同时，继续做好公租房保障，因地制宜发展共有产权住房，稳步推进棚户区改造；另外，将基本完成2000年底前建成的、约21.9万个城镇老旧小区的改造任务。

乘联会发布数据显示，2021年12月乘用车市场零售达到210.5万辆，同比下降7.9%，环比增长15.9%。2021年1-12月的零售累计达到2014.6万辆，同比增长4.4%，较1-11月增速下降1.7个百分点。新能源方面，12月新能源乘用车零售销量达到47.5万辆，同比增长128.8%，环比增长25.4%，国内零售渗透率22.6%；1-12月新能源车零售298.9万辆，同比增长169.1%。

乘联会表示，2022年新能源补贴政策是巨大利好，原来预期2022年新能源乘用车销量480万辆，目前应调整到550万辆以上，新能源乘用车渗透率达到25%左右。新能源汽车有望突破600万辆，新能源汽车渗透率在22%左右。

日本央行：认为物价高于一年前水平的日本家庭比例为77.4%，这是自2015年12月以来的最高水平。

日本2021年11月同步指标初值为93.6，环比升3.8%，前值升1.1%；领先指标初值为103，预期102.9，前值101.5；环比升1.5%，前值升1.3%。

澳大利亚2021年11月商品及服务贸易帐顺差94.23亿澳元，预期顺差106亿澳元，前值顺差112.2亿澳元；出口环比升2%，前值降3%；进口环比升6%，前值降3%。2021年11月季调后零售销售环比升7.3%，预期升4%，前值升4.9%。

欧洲央行首席经济学家连恩：通胀今年将会下降，2023年和2024年通胀率将会低于欧洲央行2%的目标，没有看到表明中期通胀将保持在欧洲央行目标上方的迹象，2022年极不可能加息。

基本面及操作策略 

供给方面，欧盟最大的铝生产商法国敦刻尔克铝冶炼厂减产产能扩大至15%，约4.3万吨。

SMM数据显示，2021年12月（31天）中国电解铝产量317.5万吨，同比减少3.17%，日均产量10.24万吨，环比增长0.01万吨。

下游方面，上周铝龙头下游加工企业平均开工率为67.6%，众板块各有涨跌。铝线缆贡献主要增幅，主因前期检修企业复产所致。

原生铝合金、再生铝合金、铝型材龙头企业开工率小幅下跌，主因年末下游需求不足叠加铝价走高导致企业经营难度加大，被迫减产。

库存方面，2022年1月10日，SMM统计国内电解铝社会库存75.2万吨，较上周四下降2.4万吨，上海、无锡、南海、巩义地区贡献减幅，主因当地出库力度尚可，加之到货较少引起；SMM统计国内铝棒库存12.39万吨，较上周四类库1.07万吨。

从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多。

目前电解铝产能复产在持续增加，但是叠加上冬季因环保及冬奥的限产，电解铝供给整体并不宽松。另一方面，临近春节，下游加工企业逐步提前放假，需求端形成较大利空。

成本端氧化铝价格维持低位，电解铝成本较前期高位有明显回落，铝厂盈利水平大幅提升，目前盘面维持强势。

下游企业节前集中备货拉低库存水平，建议短多谨慎续持，02合约上方压力位22000，下方支撑位19000。