美农1月供需报告偏多 豆粕或跟随外盘补涨

研报正文

逻辑

短期看，最新美国农业部公布1月供需报告整体偏多，豆粕或跟随外盘补涨。

美豆期末库存高于市场预估，全球大豆期末库存低于市场预估，南美大豆减产预估合计800万吨。但南美大豆产区部分地区将迎来降水，美豆上行压力增大。

中国12-2月大豆进口换同比增，实际到港或不及预期。国内油厂加大开机率，豆粕下游积极备货。

豆粕2205合约3300附近多空争夺激烈。

中期，美豆2021/22年度累计销量同比降幅明显，后续面临南美豆增产竞争。南美大豆若如期增产，将施压美豆，或向1100美分找寻支撑。

节前生猪集中出栏将冲击豆粕需求，期价中期弱势。

长期看，南美豆大概率增产，全球大豆供需不断改善，22/23年度北美豆面积增减目前仍存在不确定性，限制美豆跌幅。

总体上，蛋白粕操作思路逢高空为宜，豆菜粕价差或进入低价区间。

风险因素：中美关系恶化；南美增产低于预期；中国需求超预期。

行情图解