需求端存在明显减量 锌进一步上涨动力存疑

研报正文

锌行情回顾

1月13日，沪锌高开低走，ZN2202收于24810元/吨,涨0.36%。上海0#锌主流成交于24950~25050元/吨，双燕成交于24980~25100元/吨；0#锌普通对2201合约报升水150~200元/吨，双燕对2202合约报升水200~230元/吨；1#锌主流成交于24880~24980/吨。

库存情况

1月13日LME锌库存184950吨，减少2975吨。上期所锌期货本周库存64336吨，较上周增加6419吨。

社会库存方面，据SMM了解，截至本周一（1月10日），SMM七地锌锭库存总量为12.68万吨，较上周五（1月7日）增加1300吨，较上周二（1月4日）下降4200吨。

现货与升贴水

据上海有色网：

上海0#锌主流成交于24950~25050元/吨，双燕成交于24980~25100元/吨；0#锌普通对2201合约报升水150~200元/吨，双燕对2202合约报升水200~230元/吨；1#锌主流成交于24880~24980/吨。

昨日锌价冲高回落，早间持货商普通锌锭对均价报升水-5~5元/吨，对2202合约报至升水150~200元/吨，昨日市场分歧较大，市场到货后，部分持货商表示成交不佳下调升水出货，然另一部分持货商挺价意愿仍强。

进入第二时段，升水维持，持货商普通锌锭对2202合约报至升水170~180元/吨。

整体看，市场分歧较大，部分持货商成交不佳后下调升水出货，然仍有部分持货商挺价，表示在市场接货，直至网价以后市场区域稳定，整体成交一般。

广东0#锌主流成交于24670-24830元/吨，报价集中在对沪锌2202合约贴水60-70元/吨，粤市较沪市贴水250元/吨，较前一交易日收窄10元/吨。

第一交易时段，初期市场仍有网价升水报价，不过期货价格仍处高位震荡，加之下游本周开始陆续放假，市场需求走弱，市场报价下调，麒麟、蒙自、会泽对沪期锌2202合约贴水50-70元/吨。

第二交易时段，期货价格有所回落，持货商略有挺价情绪，不过市场需求仍清淡，整体呈现供需两弱。麒麟、蒙自报价对沪期锌2202合约贴水60元/吨。麒麟、蒙自、会泽等主流成交于24670-24830元/吨。

天津市场0#锌锭主流成交于24670~24850元/吨，紫金成交于24720~24900元/吨，葫芦岛报在27350元/吨，0#锌普通对2202合约报贴水0~50元/吨附近，紫金对2202月合约升水0~50元/吨附近，津市较沪市贴水200元/吨。

昨日锌价高位震荡，现货市场维持升贴水报价，报价较为分散。截止午市收盘，普通品牌百灵对02合约报贴水0~20元/吨，红烨对02合约贴0-50元/吨左右，驰宏对02合约报贴水0~20元/吨，新疆紫金对02合约贴0-50元/吨左右，高价品牌紫金对02月合约报升水0~50元/吨左右，哈锌（免出库）暂无报价。

昨日锌价高位震荡，天津地区疫情影响运输仍然受限，部分贸易商选择厂提发货，临近交割，出货不畅下贸易商交割为主。下游企业部分企业停产放假，刚需为主。

整体来看，天津市场成交清淡。1#锌锭成交于24620~24750元/吨附近。

宏观信息与行业信息

1、据SMM了解，截至本周一（1月10日），SMM七地锌锭库存总量为12.68万吨，较上周五（1月7日）增加1300吨，较上周二（1月4日）下降4200吨。

2、据SMM了解，截至1月7日上海保税区锌锭库存为1.51万吨，较上12月31日增加600吨。

3、2021年12月SMM中国精炼锌产量51.33万吨，环比减少0.62万吨或环比减少1.2%，同比减少7.26%，2021年1至12月全年产量为608.6万吨，累计同比减少0.29%。

4、全球最重要的基础金属交易所在暂停逾五个小时后恢复交易。伦敦金属交易所称，一个第三方数据中心停电造成了连接问题。这至少切断了一些交易员与该交易所的连接。LME母公司香港交易所称，LME Select平台的电子交易于14:15恢复。

5、据SMM了解，下游企业天津部分企业虽有恢复生产，但受疫情影响企业出库困难，同时河北等地企业锌锭运输受限到厂困难，企业采买艰难。

6、2021年12月SMM中国精炼锌产量51.33万吨，环比减少0.62万吨或环比减少1.2%，同比减少7.26%，2021年1至12月全年产量为608.6万吨，累计同比减少0.29%。

7、外电1月11日消息，哈萨克斯坦总统下令政府提高采矿业税收，他表示在原材料价格上涨的背景下，矿业公司收入增长获利。哈萨克斯坦是全球最大的铀生产国，还拥有大量的铜、铁矿石和锌矿床。控股锌铜铅生产商Kazzinc的嘉能可公司拒绝就总统提高税收决定发表评论；全球最大铀生产商Kazatomprom上周表示，其运营及出口并未受影响。

8、据德勤日前发布报告称，估计芯片短缺情况将会在2022年持续，芯片交货期将拖延约10至20周，到2023年初情况才能得到缓解。

9、1月12日五大锌矿公司之一的NEXA公司通知称，由于Vazante地区强降雨导致该公司地下矿井蓄水量超过向地表抽水的能力，部分淹没了矿井的较低水位，因此公司减少Vazante地区锌矿日产量至60%，据悉，vazante地区锌矿年大约13万吨左右。Extremo Norte地下矿山尚未受到影响，且仍在继续运营。该公司密切监测情况矿产地区降雨情况，并已计划在可能的情况下恢复受影响地区的运营，因为预计降雨将在未来几天停止。

10、据外媒1月12日消息，惠誉解决方案（Fitch Solutions）的数据显示，由于新年伊始时的价格高于预期，2022年锌价预测已经从2550美元/吨上调至2900美元/吨。2021年平均价格为2995美元/吨，年底收盘时在3428美元/吨左右，比2021年10月达到的3944美元/吨的高点略有下降。这意味着惠誉预计未来几个月锌价将企稳并走弱，尽管与历史水平相比仍处于高位。

操作建议

本周欧洲能源价格持续回落，欧洲天然气基准的荷兰TTF天然气期货已经从6号的96欧元降至目前的73欧元，能源短缺的交易逻辑支撑力度减弱。

从基本面来看锌市仍处于供需两淡，国内主要镀锌消费地之一的天津突发奥密克戎疫情，导致该地区面临生产中断的风险，同时冬奥会临近，北方多个地区镀锌亦提前休假，需求端存在明显减量。

从供应端来看，12月份精炼锌产量意外偏低，同比减7.26%，同时外强内弱下，进口维持大幅亏损状态，导致国内节后未能如预期累库。

近期锌市的上涨更多处于宏观风险偏好回暖后的普涨行情，进一步上涨的动力存疑，期货建议观望，期权可考虑买入虚值看跌期权下方保护。