下游企业逐步放假 铝显著回落

研报正文

现货市场情况

昨日长江有色A00铝平均价21,580.00元/吨，比上一交易日-90.00元/吨。氧化铝三地均价在2828.3元/吨。A00铝锭的升贴水最大值20.00元/吨，最小值-20.00元/吨，平均值0元/吨。

上海保税区电解铝仓单最高溢价95.00美元/吨，最低溢价85.00美元/吨，平均溢价70.00美元/吨。上海电解铝CIF提单最高溢价130.00美元/吨，最低溢价80.00美元/吨，平均溢价105.00美元/吨。

期货市场情况

2022-01-13，沪铝主力2202合约开盘于21665元/吨，最高价21930元/吨，最低价21205元/吨，报收于21375元/吨，涨跌-230元/吨，涨跌幅-1.06%。成交量349329手，持仓量172849手，持仓量变化-11745手。

铝价升贴水及基差走势 

华东现货贴水收窄，高铝价抑制部分下游采购力度，以巩义为代表的消费地区已经出现放假停产现象，当地贴水迅速回撤，对当月贴水扩大至150元/吨附近。

华东地区消费亦有影响，高铝价下，当地下游采购跟涨力度不足，实际成交集中当月平水至升水10元/吨。

铝锭库存情况 

上期所2022-01-07铝锭库存314,859.00吨，环比上期变化-8,710.00吨。LME2022-01-13铝库存895,000.00吨，环比上期变化-3525吨。

据百川资讯统计，最新百川十二地铝锭库存96.58万吨，周环比变化-4.18万吨。

据上海有色统计，最新一期铝锭库存77.60万吨，周环比变化-2.30万吨。

宏观及行业资讯

商务部公布数据显示，2021年我国实际使用外资规模超1.1万亿元，再创历史新高，引资规模和质量双提升。2021年，全国实际使用外资金额11493.6亿元，同比增长14.9%，实现两位数增长。

国家能源局在京召开2022年全国电力安全生产电视电话会议，要求以落实《电力安全生产“十四五”行动计划》为统揽，推动实现更高水平安全发展。以体制机制和法规体系为重点，进一步完善顶层设计。以确保大电网安全为底线，助力能源电力系统安全转型。

欧元区经济数据2021年仍处在疫情后的恢复之中，年中经济活动及信心指数达到顶峰，第二季度GDP同比大增14.3%，制造业PMI连续数月高于60。德尔塔病毒和奥密克戎相继爆发对2021年下半年数据有明显影响。与此同时，通胀数据持续”爆表“。

美联储哈克：如果“非常糟糕”的通胀情况恶化，将支持进一步收紧政策；目前有今年加息三次的预期，对3月份开始加息持非常开放的态度；通胀率不会是2%，未来预计是2.5%或3%；一旦利率“明显远离”0%，美联储可能开始"缩表程序"。

基本面及操作策略

供给方面，欧盟最大的铝生产商法国敦刻尔克铝冶炼厂减产产能扩大至15%，约4.3万吨。

下游方面，据SMM数据统计，12月铝型材企业开工率为50.54%，环比11月下降3.64个百分点，同比下降5.18个百分点。

上周铝龙头下游加工企业平均开工率为67.6%，众板块各有涨跌。铝线缆贡献主要增幅，主因前期检修企业复产所致。

原生铝合金、再生铝合金、铝型材龙头企业开工率小幅下跌，主因年末下游需求不足叠加铝价走高导致企业经营难度加大，被迫减产。

库存方面，周一SMM统计国内电解铝社会库存75.2万吨，较上周四下降2.4万吨，上海、无锡、南海、巩义地区贡献减幅，主因当地出库力度尚可，加之到货较少引起；SMM统计国内铝棒库存12.39万吨，较上周四类库1.07万吨。

从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多。

目前电解铝产能复产在持续增加，但是叠加上冬季因环保及冬奥的限产，电解铝供给整体并不宽松。另一方面，临近春节，下游加工企业逐步提前放假，需求端形成较大利空。

成本端氧化铝价格维持低位，电解铝成本较前期高位有明显回落，铝厂盈利水平大幅提升。

目前盘面显著回落，下游企业节前集中备货逐步接近尾声，建议多单离场，02合约上方压力位22000，下方支撑位19000。