铜：美元压制减弱 关注FOMC会议的市场影响

研报正文

铜行情回顾 

1月13日，沪铜大幅高开，尾盘回吐部分跌幅，主力合约CU2202收于71440元/吨，涨1.29%。

现货方面，上海有色网1#电解铜均价72200元/吨，较上一交易日涨1310元/吨。仓单报价60-74美元/吨，均价较前一交易日下调2美元/吨；提单报价54-72美元/吨，均价较前一交易日下调2.5美元/吨，QP2月，报价参考1月到港货源。LME0-3升水17美元/吨，对02合约进口亏损在800元/吨附近。

库存情况

1月13日LME铜库存83800吨，减少50吨。上海期货交易所铜期货本周库存29182吨，较上周减少9000吨。

社会库存方面，截至1月10日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五增加0.27万吨至8.64万吨，已经连续6周周一增库存。

上周末全国各地区的库存重庆、成都和天津出现小幅减少，上海、广东和江苏库存小幅增加。沪粤两地因进口铜到货增加令库存上升；天津地区则因疫情影响t到货量下降。

现货与升贴水 

据SMM：

昨日上海电解铜现货对当月合约报于升水130~160元/吨，均价升水165元/吨，较前一日下降135元/吨。

平水铜成交价格72020-72340元/吨，升水铜成交价格72050-72380元/吨。

隔夜沪铜走高，昨日早市开盘后先小幅上抬至72300元/吨，随后缓慢下行并跌破日均线，直至午间收盘摸底71680元/吨。

受到盘面飞涨影响，昨日现货市场报价一泻千里，持货商欲换现，调降迅速。由于盘面高企，平水铜早市始报于升水220元/吨，较前日下跌60元/吨左右，但下游及贸易商难见买兴。

持货商见势迅速调至升水190-200元/吨亦难见成交。调降之势势不可挡，报价续降至升水140-160元/吨，第二时间段才听闻少量压价至升水130元/吨的成交价，但持货商不愿再降，报价于升水130-140元/吨企稳。

好铜和平水铜依旧难见大量价差，在CCC-P和金川大板等品牌报价指引下整体自200元/吨快速降至升水150元/吨。

湿法铜仅BMK等品牌闻于市场，报价受到好铜和平水铜拖累，从升水80元/吨调价至升水50元/吨，市场成交寥寥。

昨日盘面再度上扬冲破72000元/吨高位，持续影响下游买兴，且隔月基差由Contango结构转为Back结构，也令报价一路走低，暂别高升水格局。

距离换月交割仅剩最后两天，若隔月基差Back结构持续扩大，或将继续打压升贴水。

重要资讯及供需总结

1、外电1月7日消息，随着与社区抗议者的紧张局势再次加剧，秘鲁总理Mitha Vasquez表示，她将在下周五（1月14日）再次前往MMG公司，以解决道路封锁与五矿国际旗下Las Bambas铜矿生产运营的社会冲突。

本次访问将是Vasquez第三次前往。据路透社1月6日看到的会议纪要，一些Chumbivilcas社区表示他们拒绝协议，并呼吁Vasquez进行进一步谈判。

Vasques表示，她希望通过对话倾听人们的担忧并解决任何的社会冲突。此前多次道路封锁扰乱了Las Bambas的运营。

2、据了解，天津地区由于疫情影响，目前全城全员核酸，进出城相对困难，再生铜杆厂生产和销售受到一定影响，进出城运输问题成为最大阻碍，后续情况将继续跟踪调研。

3、截至1月10日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五增加0.27万吨至8.64万吨，已经连续6周周一增库存。

上周末全国各地区的库存重庆、成都和天津出现小幅减少，上海、广东和江苏库存小幅增加。沪粤两地因进口铜到货增加令库存上升；天津地区则因疫情影响到货量下降。

4、据SMM调研数据显示，12月漆包线开工率为75.07%，同比下降2.19%，环比上升1.1%，比预期的75.31%低0.24%。其中大型企业的开工率为74.25%环比上升1.56%；中型企业上升0.24%至77.55%，小型企业上升1.11%至60.83%。

5、据了解，天津地区由于疫情影响，目前全城全员核酸，进出城相对困难，再生铜杆厂生产和销售受到一定影响，进出城运输问题成为最大阻碍，后续情况将继续跟踪调研。

6、艾芬豪矿业周一表示，预计2022年其位于刚果民主共和国的Kamoa-Kakula铜矿将生产290,000至340,000吨铜精矿。这家去年开始在该资产生产的加拿大矿商表示，截至12月31日的年度产量为105,884吨铜精矿，超过了92,500至100,000吨的增加指导范围的上限。

7、乘联会：根据最新发布的政策，2022年保持现行购置补贴技术指标体系框架及门槛要求不变，而补贴规模从原来预期的200万辆补贴规模上限没有锁定，将实现贯穿2022年全年的补贴。随着新能源产业链的规模翻倍提升，降成本能力提升，由此预期2022年年末的新能源车增量很强。

原来预期2022年新能源乘用车销量480万辆，目前应调整到550万辆以上，新能源乘用车渗透率达到25%左右。新能源汽车有望突破600万辆，新能源汽车渗透率在22%左右。

8、高盛上调铝、铜和锌的12个月目标价，铝的12个月目标价上调至3,500美元/吨，铜价目标上调至12,000美元/吨，锌价目标上调至4,000美元/吨。

9、据SMM调研数据显示，12月份精铜制杆企业开工率为71.9%，环比减少1个百分点，同比增加1.48个百分点。其中大型企业开工率为72.17%，中型企业开工率为70.76%，小型企业开工率为42.55%。

10、外媒1月12日消息，巴里克黄金公司的首席执行官马克·布里斯托周三表示，全球铜市场面临供应短缺。

他在本周沙特阿拉伯举办的大型矿业会议的小组会议上发言称，铜是极其重要的战略金属，毫无疑问，未来几年铜将面临供应挑战。由于铜行业的投资太少，因此随着消费提高，这已经给行业带来问题。

他表示，铜的需求将长期保持坚挺。这家总部位于多伦多的公司和沙特国有矿业公司Maaden成立了一家合资企业，在沙特西部地区开采铜矿。

11、贝莱德投资主管Evy Hambro预计，大宗商品价格可能会在未来数十年内都保持高位，因为采矿公司难以在能源转型之际跟上急剧增长的市场需求。

Hambro称，随着全球范围内的脱碳趋势，基础设施领域未来几十年都将迎来高额投资，在强劲的市场需求推动下，未来许多年甚至几十年里，大宗商品都将保持在非常好的水平。过去一年，煤炭、铜和锂等大宗商品的价格都创下了历史新高，给矿业公司带来了巨大的利润。

鉴于采矿业在绿色转型中的重要性，Hambro认为该行业仍然被低估了。

12、外电1月12日消息，泰克资源（Teck）周三表示，收到加拿大省高地谷铜矿业务的联合钢铁工人(USW)Local7619的罢工通知，代表其不列颠哥伦比亚省Highland Valley矿山1,048名工人的工会可能会从1月16日开始举行罢工。

目前泰克与工会正在就一项新的集体谈判协议进行谈判，双方定于1月14日举行会议。

Highland Valley是加拿大最大的露天铜矿，该矿通过自磨和半自磨和浮选生产铜和钼精矿。从2022年到2024年，铜的年产量预计分别为13.5万吨和16.5万吨。

操作建议

近期铜市基本面无重大变化，此轮反弹主要是受宏观情绪推动。

第一鲍威尔在连任听证会上的发言立场与市场预期一致，但仍表示出对疫情的担忧，以及未能确定缩表的时间，市场利空出尽，风险偏好回温。

第二是近期市场存在欧元货币正常化进度将快于美联储的预期，主因是经济与就业恢复程度较高，欧元反弹之下美元意外贬值，对金属的压制减弱。

从基本面来看，春节前铜市仍是低库存与弱需求的矛盾。节后社会库存仍明显去库，据mysteel1月10日中国市场电解铜现货库存7.03万吨，较4日减1.51万吨。而下游进入淡季，加之北方多地爆发零星疫情，开工恐受进一步影响。

后市仍需关注本月下旬FOMC会议可能对资本市场的影响，短期铜市仍宽幅震荡为主，期货建议观望，期权考虑买入深虚看跌期权进行下方保护。