海外供应下降时间仍需观察 纸浆回落空间有限

研报正文

现货市场概述

纸浆：

1.国内现货市场整体平稳，成交清淡，多数一单一谈。华南银星6250-6300元/吨，凯利普6400元/吨，北木6500元/吨，阔叶浆巴桉主流报价5050-5100元/吨。巴西Suzano公司宣布亚洲市场新一轮桉木阔叶浆报价提涨50美元/吨，2022年2月份执行。

2.非木浆市场稳中上调，但整体交投平平。竹浆市场价格稳中略涨，由于部分企业预收订单充足，新单报盘有所上调，西南地区漂白竹浆板含税出厂价格参考5300-5600元/吨，本色浆板价格参考4600-5200元/吨。甘蔗浆市场维持横盘整理，价格稳定，广西地区漂白甘蔗浆湿浆含税主流出厂价格参考4800-4900元/吨。

纸及纸板：

1、生活用纸市场波动较小。昨日个别纸企公布涨价函，计划在本月17日或21日前后提涨100元/吨，具体落实情况仍有待观望。

河南地区据闻有个别偏低价位，部分纸企近期发运仍偏缓，川渝地区纸企稳价为主，然下游跟单积极性仍较一般，整体交投淡稳。

2、文化纸价格小幅走弱，目前纸厂出货一般，下游经销商交投有限，加之春节假期临近，部分地区物流受限，局部业者回笼资金，个别低价仍存。下游印厂订单偏弱，需求一般。

双胶纸市场均价环比下调0.13%，纸厂在受成本带动挺价为主，部分价格窄幅上调，下游经销商成交有限，同时年前部分业者有适量补库行为，下游印厂补库积极性偏低，需求未见利好。

3、白卡纸价格环比较上周略降，目前250-400g参考价5800-6000元/吨。供应端变化不大，个别企业按计划检修，市场货源维持偏紧状态，下游赶工进入尾声，市场交投呈减弱趋势，贸易商存观望心态，调价意向不强，个别让利促量。

期货行情

纸浆期货主力合约日间收于6236元/吨，跌30元/吨。

成品纸现货价格 

纸浆库存

价差套利 

交易策略

本周青岛港、常熟港、高栏港及保定地区纸浆库存量较上周增加3.6%，港口出货速度平稳。

纸浆现货近期报价走稳，临近年底成交也无较大波动，市场按需补库，多数厂家对高价仍谨慎，而供应问题存在下，商家也未明显调降。

2月份浆厂美元价涨至850美元以上，折算进口成本后与期货价差明显收窄，部分平水，市场仍存看涨心态，本周国内木浆库存小幅增加2.2%，已连续两周回升，终端需求还是有走弱迹象，近日生活用纸厂家月内再次计划提价，但前期涨价落实情况一般，此轮涨价情况仍待观察。

在纸浆走强后，纸厂利润承压明显，导致其推涨意愿较强。

目前局部疫情对需求及运输均有影响，可能是成品纸当前的情况进一步转差，而参考去年一季度市场行情，较高的纸浆价格能否向下游传导极为关键，若成本传导不畅，则存在负反馈风险，春节前两周可关注纸厂开机率变化。

11月加拿大针叶浆出口中国略有回落，幅度不大，海外供应下降的持续时间仍需继续观察，在此之下，春节前价格回落空间或有限，下方支撑5850元。

短期在盘面价格升至新一轮进口成本之上后，追涨风险较大，建议逢低多单介入。