铅：供需缺乏大幅上行动能 关注有色整体表现

研报正文

行情回顾

周四美元指数跌破95，有色涨跌不一，沪铅2202收于15365元/吨，上涨0.79%。上海1#铅主流成交于15150-15300元/吨，均价15225元/吨，较前一交易日上涨150元/吨。

原生铅现货市场

Mysteel讯，上海市场，因市场货源紧张，贸易商国产铅锭报价升水抬升，报2+80附近，下游电池厂接货有限。

江浙市场，临近交割，市场报价不多，有零星报2+20，下游遇涨入市询价较少，市场成交偏淡。

河南市场，铅价继续上涨，贸易商厂提价格小幅跟涨，早间报15225元/吨附近，反映下游补库意愿不及上一个交易日，早间成交氛围不佳。

湖南地区，冶炼厂长单出货为主，冶炼厂厂提货源报15175~15275元/吨之间，早间成交有限。

再生铅

Mysteel讯，铅价上涨，再生铅市场价格普遍跟涨100-150元/吨。市场还原铅价格报14000-14200元/吨，炼企反映市场货源较少，持货商积极跟涨，低价难采；再生精铅价格报14300-14400元/吨出厂；含税贴100-150元/吨，报15050-15125元/吨出厂。大型电池厂拿货依旧积极，市场交投氛围尚可。

废电瓶

Mysteel讯，铅价上调150元/吨，废电瓶价格积极跟涨，涨幅20-100元/吨。

其中安徽地区有两家企业价格涨20-100元/吨，废电动报8650元/吨上下，但成交价最高达8700元/吨，反馈市场货少；河南部分企业价格上调20-70元/吨，当地其他企业废电瓶成交价也多在8670-8680元/吨左右；内蒙、山东、江西、湖北、宁夏地区价格也有20-100元/吨上调，其中山东废电动报8650元/吨，反馈当地货源相对充足，备库已基本完成；其他地区也在正常备库，持货商继续择高出货。

库存情况

1月13日，上期所铅期货仓单较前一交易日减少1027吨至82,005吨。截止1月7日上期所铅库存为89,147吨，较上周增加2,764吨。

宏观与行业信息

Mysteel统计，1月13日全国主要市场铅锭社会库存为9.07万吨，较10日减少0.56万吨，较6日减少1.20万吨。

据中国汽车工业协会统计分析，2021年12月中国汽车产量完成290.7万辆，1-12月累计完成产量2608.2万辆，全年累计同比增长3.4%；12月销量完成278.6万辆，1-12月累计完成销量2627.5万辆，全年累计同比增长3.8%。2021年汽车产销同比呈现增长，结束了2018年以来连续三年的下降局面。

据SMM调研，截至1月10日，五地铅锭库存总量至9.16万吨，较上周五（1月7日）环比下降0.17万吨，较周二（1月4日）下降0.17万吨。

SMM数据显示，12月全国再生铅产量36.87万吨，环比上升3.09%，同比增12.61%，预计1月再生铅产量和2021年12月基本持平。

SMM数据显示，12月全国电解铅产量26.97万吨，环比上升8.42%，同比下降5.79%，全年产量累计同比上涨0.88%。预计1月电解铅产量增幅近万吨至27.9万吨。

据SMM调研，1月1日-7日再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为43.09%，环比上周上升3.04%。原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.55%，环比下降2.18%。五省铅蓄电池企业周度综合开工率为76.29%，较上周环比下降1.52%。

截至1月7日，SMM五地铅锭库存总量至9.33万吨，较12月31日下降0.19万吨，较1月4日基本持平。

操作建议

美国12月CPI同比增长7%，再创新高，高通胀下市场预期美联储加息次数或达到四次或更多，但美元指数持续回落，提振有色。

供需方面，河南疫情影响运输，铅价微增，冶炼厂惜售。当前原生铅与再生铅冶炼厂开工增减不一，大体相抵。

1月再生铅产量预计持平12月，原生铅产量增加1万吨左右。终端消费走弱，铅蓄电池开工率连续四周小幅走低。春节前下游企业生产料降低，铅价回落下企业维持按需备货。

库存方面，自去年9月下旬以来，国内铅锭库存持续走低，上周小幅回升，当前下游企业为春节备库，10日库存再度下降至9万吨水平。

关注有色整体表现，铅价当前更多受有色提振，自身供需缺乏大幅上行动能，仍以震荡思路对待，下方支撑15000，上方压力16000。