供应端炒作情绪消退 铜价震荡偏弱

研报正文

信息分析

（1）宏观方面：

传统鸽派人士美联储理事布雷纳德称努力降低通胀是美联储目前"最重要的任务"。

美国12月未季调CPI年率为7%，预期值为7%，前值为6.8%。

（2）供给方面：

原料端，铜原料供应维持在年内高位。

冶炼端，12月精铜产量如预期继续上升，预计1月仍维持高位。12月未锻造铜进口环比增加，预计12月精铜进口增加至40.1万吨。

（3）需求方面：

2021年11月白电产量同比均有所回落，空调出口增加，1月空调重点企业排产环比上升9%；1月首周汽车销量环比增加；铜杆周度开工继续维持低位。

（4）库存方面：

三大交易所+上海保税区铜库存约为38.1万吨，环比增加1.1万吨，国内外均累库。

研究观点

宏观层面，降低通胀成为美联储目前“最重要的任务”。

供需面来看，国内消费季节性趋弱，供应仍维持高位，供需将趋于宽松，我们预期国内铜社库会迎来拐点。

目前市场对美联储加息的预期仍有反复，但其流动性注入在实质性减少，且上周市场对于有色品种供应端炒作情绪已有所消退，中国铜需求走弱将使铜价震荡偏弱运行。

中长期来看，美联储Taper边际收紧流动性将驱动铜价重心下移。

操作建议：持空。

风险因素：中国铜消费走强；中美关系反复；供应不确定性。