下游需求表现疲软 沪锌存潜在风险

研报正文

期货盘面和现货市场回顾

基本面信息

宏观：

国内方面，央行发布2021年金融数据，社会融资规模增量去年累计31.35万亿元，同比少3.44万亿元。

海外方面，美国联邦政府债务已经超过29.8万亿美元，逼近30万亿美元大关。

供给：

矿端，近日受强降雨影响，位于巴西的年产能14万吨的Vazante（正瓦赞蒂）矿山日产量减少至60%。

冶炼方面，据SMM调研，12月国内精炼锌产量超预期减少，1月产量或与12月持平。

需求：

疫情叠加春节放假，镀锌、锌合金、氧化锌下游需求整体不佳。

库存：

截至1月14日，SMM七地锌锭库存总量为12.31万吨，较上周五下降2400吨；保税区锌锭库存为1.52万吨，较上周五上涨100吨；上期所锌锭库存较上周减0.12万吨至6.31吨，LME锌库存减1.02万吨至18.37吨。

基本面动态跟踪

行情观点

上周沪锌主力合约收于24975元/吨，延续前期涨势。

宏观方面，无论是奥密克戎新毒株在全球范围内的蔓延，还是市场对于美联储加息的推测，都未造成避险情绪的明显推升，美指重心逐步下移，使得有色板块上方压力有所减弱。

基本面看，欧洲能源危机虽未进一步发酵，但其造成的高电力成本压力影响仍存，对锌价起到较强支撑。

不过随着欧洲天然气价格的回落，以及未有锌厂宣布进一步减产，欧洲能源危机对于锌的影响正在边际走弱。

消息层面，由于受到强降雨影响，上周巴西的Vazante矿山减产60%，约为8.4万吨，建议持续关注减产情况。

国内方面，矿端依旧偏紧，加工费维持低位。由于汤加火山喷发，或对澳大利亚至中国的锌精矿航运造成影响，进一步加剧国内锌矿供应紧张问题。

不过，疫情叠加春节放假，下游需求表现疲软，这也是拖累沪锌价格潜在风险。

近期锌仍是走海外的基本面逻辑，LME锌锭库存的大幅减少基于锌价较强支撑。

由于欧洲能源危机的担忧仍存，预计短期锌价将维持高位震荡，区间在24000-25000，单边操作建议逢回调轻仓做多，不宜追高，跨品种套利可考虑多锌空铜。