春节季节性累库或不及预期 锡延续偏强震荡

研报正文

期现市场

基本面信息

供给端：

根据SMM公布数据，12月份精炼锡产量14000吨，较11月份环比增加5.41%。

进出口：

根据中国海关数据及安泰科测算，2021年11月我国锡精矿进口实物量11831吨，折金属量4322.4吨，环比减少9.7%，同比增加5.0%。

由于疫情口岸封闭的影响，本月缅甸锡矿进口锐减。当月进口实物量7184吨，折金属量1701.6吨，环比减少39.0%，同比增加38.6%。本月来自刚果金和玻利维亚的进口矿量增加明显，实物量分别达到1109吨和1028吨。

截至今年前11个月，我国累计进口锡精矿实物量17.1万吨，折合金属量4.1万吨，同比增加38.2%。

精锡贸易方面，进口精锡第二个月超过出口。具体数据显示，2021年11月我国精锡进口量1016吨，环比增40.9%，同比减少43.5%；精锡出口量695吨，环比增加23.7%，同比增加75.9%。

截至今年前11个月，我国累计进口精锡4588吨，同比减少71.8%；累计出口精锡1.4万吨，同比增加239.6%;前11个月累计净出口精锡0.9万吨。

需求端：

盘面维持BACK结构，上期所库存以及LME库存处于历史低位，市场现货较为紧缺。海内外现货升水持续下降。

库存端：

观点总结

江西部分冶炼厂将于下周开始陆续进行春节停产检修。而当前市场交割品牌升水相较于非交割价差约有5000—6000元/吨，大部分下游偏好于低价锡锭而非交割品牌。

由于今年下游春节停产时间晚于往年，而在近半年内下游都保持刚需采购的状态，下游存在较强的补库需求。

就锡市场停减产的情况来看，目前，江西、广西、安徽和云南部分冶炼厂均有春节停减产计划，复产时间基本都在元宵节后。而下游今年春节停产时间晚于往年，春节季节性累库或将不及预期。

锡价预计将延续偏强震荡走势。参考运行区间：303000-315000。