稳经济信号明确提振有色 铅震荡上行

研报正文

行情复盘

上周美元指数大幅走低，下破95，有色大幅拉升，提振铅价，沪铅2202收于15655元/吨，上涨1.56%。

美元指数与有色指数

美国CPI同比7%，但不及预期，高通胀下市场预期美联储将多次加息或提前加息，但美元指数大幅走低下破95，有色大幅拉升。

铅精矿加工费 

1月14日当周，进口60%铅精矿加工费报85美元/干吨，国产50%铅精矿加工费报1150元/吨，均持平前一周。

其中，云南地区50%铅精矿加工费1050元/金属吨。湖南地区50%铅精矿加工费1250元/金属吨，广西地区50%铅精矿加工费1100元/金属吨，河南地区50%铅精矿加工费1150元/金属吨，内蒙古地区50%铅精矿加工费1300元/金属吨。

库存情况

本周LME铅库存较前一周增加250吨至52,725.00吨，上期所铅库存减少4396吨至84,751吨。两大交易所总库存为139,351吨，较前一周减少4146吨。

现货与升贴水

SMM讯，14日上海市场沐沦15585元/吨，对沪期铅2202合约平水报价；江浙市场铜冠、沐沦铅15565-15585元/吨，对沪期铅2202合约贴水20-0元/吨报价。

期铅强势不改，又因交割临近，部分地区疫情干扰运输，持货商出货报价不多，同时下游企业畏高观望，多转为长单采购，散单市场成交活跃度一般。

沪伦比值

宏观信息与行业信息

据SMM调研，截至1月14日，SMM五地铅锭库存总量至9.19万吨，较7日环比下降0.14万吨，较10日上升300吨。

据SMM调研，1月8日-14日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为76.19%，环比下降0.1%。

据SMM调研，1月8日-14日再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为45.67%，环比上周上行1.78%。

据SMM调研，1月8日-14日原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.87%，本周原生铅冶炼厂开工率环比下降0.68%。

据中国汽车工业协会统计分析，2021年12月中国汽车产量完成290.7万辆，1-12月累计完成产量2608.2万辆，全年累计同比增长3.4%；12月销量完成278.6万辆，1-12月累计完成销量2627.5万辆，全年累计同比增长3.8%。2021年汽车产销同比呈现增长，结束了2018年以来连续三年的下降局面。

操作建议

美国高通胀下市场预期美联储加息次数或达到四次或更多，但美元指数持续回落，且欧洲能源问题持续、中国稳经济信号明确，提振有色。

从整体表现来看，铅在有色品种中表现相对逊色，主因再生铅产能扩张明显，铅市处于持续过剩状态。

从短期供需方面，当前原生铅与再生铅冶炼厂开工增减不一，1月再生铅产量预计持平12月，原生铅产量增加1万吨左右。

终端消费走弱，铅蓄电池开工率连续四周小幅走低。下周开始下游企业陆续放假，开工率料降低。

库存方面，自去年9月下旬以来，国内铅锭库存持续走低，当前下游企业为春节备库，13日库存继续下降，支撑铅价。

春节前后铅库存料呈现先降后增趋势。关注有色整体表现，铅价当前更多受有色提振，自身供需缺乏大幅上行动能，仍以震荡思路对待，下方支撑15000，上方压力16000。