空头逻辑短期证伪 甲醇盘面反弹

研报正文

目前主要矛盾

前期空头主要抓住现货端内地提前排库情绪差、需求弱的现实，尤其河南在供给恢复后需要保证河南港口价差窗口持续打开来完成区域的平衡。

我们确实看到了内地价格很弱，但是看不到库存的积累，整体需求我们认为还是ok的，且动力煤坑口价在印尼煤事件的干扰下也出现了一定的反弹。

因此无论是成本坍塌还是内地过剩的逻辑都短暂的被证伪了，整体盘面转向05合约供需偏健康的多头预期逻辑。

周度重点

内地价格开始反弹，截止周五，内蒙北线价格反弹至1900附近，鲁北部分招标2450-2460，当前价格下西北仍没有出仓单，可见整体对后市仍比较看好，认为未来内地的涨幅可能会超过交割利润，且交割并不解决库容问题。

但需注意02河南出仓单的情况。装置方面，南京诚志二期、鲁西重启，9-10号附近出产品，中原乙烯有计划恢复，富德预计19号左右重启，盛虹由于丙烯腈投产，MTO负荷提升至100%，联泓2月下旬有检修计划。西南气头装置在1月全面重启。

外盘方面，下周marjan与kimiya重启，busher轮停，与预期差别不大，Lyondell Bassell短停重启，本周总体变动不大。

市场数据跟踪

短期行情观点

前期甲醇下跌是交易供给的速度快于需求，而目前需求已经基本恢复到位，只剩一部分预期内的西南装置，而需求将开始明显回归，回归的同时还会给PP带来一部分压力，明年甲醇化工品中平衡表横向对比并不差，具备一定买入价差。

且我们注意到了一点，整体化工品的需求在普遍回归，甲醇供给端回归了很多，但是仍然看不到累库，需求定性上还是好的。

甲醇未来压制的主要矛盾在于MTO，12月之后日韩已经有部分石脑油裂解因为利润降负荷，一旦单体和下游出现涨价，MA是有上涨空间的，如果有回调到2650附近的机会，我们建议买入，激进者也可以直接入场。

长期观点

近端原油涨势凶猛，整体化工仍然相对偏弱，主要受制于化工需求，但是需求端我们认为近端是在逐步证伪的，上周下半周一度出现了毫无消息的集体拉涨，我们认为大概率是原油上涨后，整体化工板块显得估值过低。

我们认可这种逻辑，这种需求端存在悲观预期被证伪且成本端强势的结构对于空头是很危险的，个人逐步开始对化工板块全面看多。