基本面驱动不足 白糖反弹高度受限

研报正文

期现市场

基本面信息

原糖：

短期原糖基本面变化不大，北半球集中开榨，全球供应压力增加；巴西中南部地区降雨持续，22/23产季产量预期改善。

市场需求一般，短期贸易流偏宽松。但18.5美分下方印度糖出口受阻，加之近期原油强势，原糖大幅下跌后吸引部分低吸资金入场，短期预计将维持底部震荡。

供应端：

截止12月底，全国累计产糖278.55万吨，同比减少74.8万吨，因甜菜糖大幅减产及广西出糖率偏低。

需求端：

截止12月底，全国累计销糖128.69万吨，累计销糖率46.2%，同比增加4.58个百分点，累计销糖率较高，因产量下滑幅度大于销量。

进出口：

11月全国进口63万吨，同比减少8万吨；巴西配额外进口利润倒挂收窄，对内盘支撑减弱。

库存：

截止12月底，全国工业库存149.86万吨，库存同比下降，但叠加上榨季结转库存及较高进口，整体库存压力仍较大。

品种行情监测

交易策略

12月产销数据偏利多，甜菜糖产量再度下调、广西出糖率偏低，中糖协再度调低全国产量预期，加之外盘短期止跌，市场情绪偏乐观。

但春节备货进入后期，国内即将步入消费淡季；而压榨进入高峰，阶段性供应压力仍大，此次上涨我们认为是反弹而非反转，高度有限。

短期基本面驱动不足，盘面预计仍将维持底部震荡，关注区间上沿5850附近压力，策略上多单建议5850附近部分止盈，未开仓者观望或5700附近逢低做多，短期主要关注12月进口数据。