生猪：恐慌性抛售少见 季节性仍主导价格

研报正文

期现市场

基本面信息

现货端：

上周现货先落后稳，河南均价一周落0.6元至14.45元/公斤，周内最低14.1元/公斤。

供需看，散户低价有抗价意向，但规模场出栏量仍大，整体供应显得充足，需求端偏弱，下游抵触高价，临近春节前需求或有小幅改善。

整体看未来一周价格或仍偏弱运行，临近春节有小幅反弹空间。

供应端：

近端主要关注前期压栏肥猪逐步出栏的问题，供应端维持充裕，节奏上关注市场对节后一致看空预期下提前出栏导致踩踏的可能性，关注现货价格、出栏体重、小猪出栏占比等指标。

中期预计供应压力集中体现在一二季度之间，但随着提前以及延后出栏等可能性增加，出栏体重的降低，一定程度缓解出栏压力。

远端处于母猪去化周期，价格将相对抬头，关注明年下半年的周期拐点。

需求端：

去年以来需求前置，近期需求端整体是不及预期的，加之新冠散发导致的居民消费意愿和消费能力减弱，尽管有节前的备货刺激，但整体表现仍不乐观；预计节后需求将进一步下滑。

市场数据跟踪

交易策略

1月以来供强需弱，现货快速回落，全行业再度集体亏损，但从出栏体重、中小猪出栏比例以及屠宰量等看，企业仍正常出栏，恐慌性抛售的情形少见，在节前供应无异常抛售的情况下，季节性预计仍将是主导。

叠加供应端集中释放时段在一二季度之间，建议对03、05等合约维持偏空思路，远月注入一定乐观预期，但过高升水下交易难度增加，近月交易为主。