产销错位下 锡盘面或先扬后抑

研报正文

行情复盘

上周美元指数大幅回落，有色强势上行，锡价续刷历史新高，沪锡2202收于309340元/吨，上涨3.77%。

现货与升贴水

14日，冶炼厂整体随盘下调报价，个别炼厂报价对近月合约升水偏高。

根据反馈，市场出货表现有所好转，主要原因或与价格回落以及买方对价格接受度提高有关。

下游企业按需采购，刚需采购并未受到近期价格波动的明显影响。市场中个别商家已对2203合约报价，但主流交割品牌报价仍以对2201合约以及固定价为主。

综合各品牌贸易商与冶炼厂早盘报价，升贴水区间为对2201合约交割品牌600~1200元/吨、固定报价区间为316000~320000。

锡精矿

1月14日，广西、江西、湖南地区60%锡精矿加工费19000元/吨，持平上周。云南地区40%锡精矿加工费23000元/吨，持平上周。

11月我国锡精矿进口实物量11831吨，同比减少32.53%，主因缅甸疫情导致口岸封锁，自缅甸进口量大幅下降，12月20日缅甸勐阿口岸解除封锁，积压的约4000吨锡精矿逐步恢复运输，12月我国锡矿进口量料有所增长。

精练锡

SMM调研数据显示，12月我国精炼锡产量14000吨，较11月份环比增加5.41%。预计1月国内精炼锡产量在12485吨。

海关数据显示，2021年11月份精炼锡进口量1016吨，环比增加40.92%，同比减少-43.49%；11月精炼锡出口量695吨，环比增加23.67%，同比增加76.10%。11月国内精炼锡维持净进口格局，净进口量为321吨。  

库存情况

本周LME锡库存较前一周增加80吨至2,150吨，上期所锡库存增加1182吨至2,905吨。两大交易所总库存为5,055吨，较前一周增加1262吨。

镀锡板

2021年11月，镀锡板产量为10万吨，较上个月下降1万吨。从近五年数据来看，目前镀锡板产量高于往年同期水平。

宏观信息与行业信息

SMM数据，1月8-14日我国锡锭冶炼厂周度开工率59.73%，前值60.12%，微降0.39%。

SMM数据，截止1月14日，我国锡锭社会库存共3203吨，较上周增加757吨。

据SMM调研，国内12月样本企业锡焊料产量8792吨，环比增加7.72%；产能利用率为88.36%，环比增长6.33%。预计1月产量7713吨，产能利用率为77.52%。

SMM调研数据显示，12月我国精炼锡产量14000吨，较11月份环比增加5.41%。预计1月国内精炼锡产量在12485吨。

交易策略

近日美元指数持续走低，叠加欧洲能源问题持续，有色价格明显抬升。

锡市方面，1月锡市将呈现供需双弱局面。受春节假期及检修影响，冶炼厂开工率下滑，产量预计将下降约1500吨。同时，下游企业将于下周陆续进入假期状态。

不过当前企业仍在为春节备货，即春节因素导致产销暂时错位，库存料先降后增，预计1-2月锡价先扬后抑。

当前全球锡库存低位徘徊，且锡市供给弹性不大，库存难以快速大幅回升，对锡价仍有支撑。

期货市场持续呈现Back结构，做空面临移仓换月成本，同时高锡价对下游形成抑制，锡价继续走高压力加大，操作上建议观望。