去库不具有持续性 铅价进一步上行高度有限

研报正文

信息分析

（1）1月17日上期所铅仓单库存减少0.21万吨7.9万吨。最新LME铅库存5.43万吨，减少250吨，注销仓单1.33万吨，占比24.52%。

（2）1月17日铅升贴水均值增加100元至-210元/吨，沪铅近月端呈contango结构；1月14日LME铅升贴水（0-3）减少7.4美元至7.6美元/吨，LME铅价近月端延续back结构。

（3）1月17日，再生铅利润理论值约为191元/吨，原生铅和再生铅价差约为275元/吨。

（4）Mysteel统计2022年1月17日全国主要市场铅锭社会库存为9.11万吨，较上周四下降0.52万吨。

行情监测

逻辑

供应端：

当前再生铅仍有利润，再生铅炼厂新增产量释放，叠加排产紧凑开工率上行，再生铅预计产量有增加，供应端较预期宽松。

需求端：

下游蓄电池企业开工率持稳于76%，春节惯例备库尚存，但河南疫情物流受阻，持货商原交仓计划受影响，沪铅库存得以进一步去化，这对价格有支撑。

总体来看，原生铅供应稳定，再生铅扩产，而下游企业将出现放假的情况，预计铅锭去库不具有持续性。

短期铅价进一步上行高度有限，中长期来看，铅维持供需过剩的局面。

操作建议：持空或者滚动操作。

风险因素：再生铅盈利大幅下滑，消费淡季不淡。