原油高位托底 PTA强势运行

研报正文

行情复盘

期货市场：周一，PTA窄幅震荡，TA2205合约收于5300，日跌幅0.19%，日减仓6.38万手。

现货市场：基差偏弱运行，主港货源在05贴水50-60商谈。

市场数据跟踪

基本面及重要资讯

（1）从成本端来看，原油、PXN推动PTA成本端支撑偏强。近期原油受基本面低库存支撑，叠加地缘政治因素扰动，整体价格强势运行。

PX负荷目前仍处低位，市场供应仍偏紧，而后续PTA开工率将逐步回升，近期PXN或有修复。

（2）从供应端来看，新材料PTA装置即将投产，节后产量或有提升。

目前暂无PTA新增装置检修，三房巷装置已重启，下旬福海创装置亦将重启，预计PTA开工率将逐步提升。

此外，逸盛新材料2号线360万吨/年的PTA装置听闻1月28日投产，若生产顺利，节后PTA供应压力或将回升。叠加现货供应商此前积极出货，PTA现货流动性正逐步改善。

（3）从需求端来看，聚酯开工率逆市回升，终端开工率大幅走低，聚酯春节将有显著累库压力。临近春节假期，

部分聚酯工厂虽公布检修计划，但多以小装置为主，聚酯大厂此前积极促销，目前库存压力不大，近期亦有提负动作，带动聚酯整体开工率逆市上行至88.2%，预计1月聚酯开工率或为86%，高于此前84%的预估，处于近5年同期高位。

但近期聚酯下游织造开工率已出现明显走低，加之前期备货需求逐步释放，近期聚酯产销重回清淡，春节期间聚酯将面临较大的累库压力。

（4）从库存端来看，1月14日（周五）PTA社会库存为324（-1.3万吨）。1月初步预估PTA累库18-20万吨。

交易策略

短期原油高位运行托底期价，下游聚酯刚需虽处高位，但终端需求临近春节已在走弱，建议持有PTA多单的同时积极购买PTA看跌期权予以保护，如TA205P5200，这样既可以享受PTA未来上涨的可能性，亦可以规避高位回落可能带来的风险。