镍：需求回暖有限 关注利好消息兑现风险

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研究观点

周二，LME库存减2166吨，Cash/3M维持高升水。

价格方面，伦镍三月合约价格跌0.25%，沪镍主力合约价格反弹0.98%。

国内基本面方面，周二现货价格报164600～168700元/吨，俄镍现货较02合约升水1650元/吨，金川镍升水4250元/吨。

进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄，精炼镍进口供应增加但补库需求驱动国内社会库存小幅去库。

镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加；综合来看，节前国内镍铁供需转弱，但精炼镍基本面仍淡季不淡。

不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅去库但300系累库，钢厂开始季节性减产，但淡季需求继续回暖有限，基本面仍偏弱，期货主力合约价格震荡，基差维持升水。

短期关注需求淡季下不锈钢和新能源产业链原生镍原料需求转弱和加征关税利好消息兑现风险，中期关注一季度印尼高冰镍和MHP产能释放进度。

预计沪镍主力合约高位震荡走势为主，运行区间在145000～165000元/吨，低可交割库存挤仓风险仍较高。

行情图解