节前市场供弱需强 锡价持续走高

研报正文

行情回顾

周二有色涨跌不一，锡价大幅拉涨，伦锡盘中续创新高一度站上42000整数关口，沪锡2202收于3176000元/吨，上涨3.97%。

上海1#锡主流成交于324000-328000元/吨，均价326000元/吨，较前一交易日上涨8000元/吨。

锡现货市场及升贴水

SMM讯，冶炼厂间报价差异偏大，但整体随盘上调挺价的趋势一致。根据反馈，昨日市场货源偏紧商家出货表现参差不齐，但总体市场出货表现较差。

早盘出货尚可，但随着价格走高，市场出货转冷。下游企业按需采购，价格上涨影响了采购意愿市场仅靠刚需维持成交规模。

昨日市场中升贴水与固定价报价均有存在，但市场报价偏少。综合各品牌贸易商与冶炼厂早盘报价，升贴水区间为对2203合约交割品牌18000~18800元/吨、固定报价区间为324000~328000。

锡矿价格及加工费

1月17日，广西、江西、湖南地区60%锡精矿均价299,000元/吨，较前一交易日上涨500元/吨，加工费19000元/吨，持平上周。

云南地区40%锡精矿均价295,000元/吨，较前一交易日上涨500元/吨，加工费23000元/吨，持平上周。

美元指数与有色金属指数

库存情况

1月17日，上期所锡期货仓单较前一交易日减少35吨至2,716吨。截止1月14日上期所锡库存为2,905吨，较上周增加1,182吨。

宏观与行业信息

SMM数据，1月8-14日我国锡锭冶炼厂周度开工率59.73%，前值60.12%，微降0.39%。

SMM数据，截止1月14日，我国锡锭社会库存共3203吨，较上周增加757吨。

据SMM调研，国内12月样本企业锡焊料产量8792吨，环比增加7.72%；产能利用率为88.36%，环比增长6.33%。预计1月产量7713吨，产能利用率为77.52%。

交易策略

央行下调MLF利率10个基点，鼓励适度超前开展基础设施投资，中国稳增长信号强化提振有色。

在美联储可能提前加息或多次加息预期下，美债收益率持续走高，但美元偏弱，后续或补涨。

锡市方面，当前现货供应紧张，一方面1月精练锡产量料明显下滑，预计环比减少1500吨。

春节前下游备货加大现货采购，造成供弱需强。不过，当前锡价持续走高，下游观望情绪升温，本周下游企业将陆续进入假期状态，且春节后下游企业复产慢于冶炼厂，锡库存料出现季节性回升。

因此，春节因素导致产销暂时错位，春节前现货偏紧，节后现货供应料好转，预计1-2月锡价先扬后抑。

对于一季度，当前全球锡库存低位徘徊，且锡市供给弹性不大，库存难以快速大幅回升，对锡价仍有支撑。操作上建议多单继续持有。