上游盈利盛况维持 铝价小幅反弹

研报正文

现货市场情况 

长江有色A00铝平均价21,190.00元/吨，比上一交易日120.00元/吨。氧化铝三地均价在2894.7元/吨。A00铝锭的升贴水最大值50.00元/吨，最小值10.00元/吨，平均值30元/吨。

上海保税区电解铝仓单最高溢价95.00美元/吨，最低溢价85.00美元/吨，平均溢价70.00美元/吨。上海电解铝CIF提单最高溢价130.00美元/吨，最低溢价80.00美元/吨，平均溢价105.00美元/吨。

期货市场情况 

2022-01-18，沪铝主力2203合约开盘于21245元/吨，最高价21400元/吨，最低价21040元/吨，报收于21330元/吨，涨跌180元/吨，涨跌幅0.85%。成交量158278手，持仓量220298手，持仓量变化14726手。

铝价升贴水及基差走势 

华东现货方面，随着国内铝锭库存继续小幅减弱，环比上周四减少0.2万吨至72.2万吨，现货贴水较上周五收窄10元/吨至贴水20元/吨附近。

铝锭库存情况 

上期所2022-01-14铝锭库存310,600.00吨，环比上期变化-4,259.00吨。LME2022-01-17铝库存892,800.00吨，环比上期变化1250吨。

据百川资讯统计，最新百川十二地铝锭库存96.58万吨，周环比变化-4.18万吨。

据上海有色统计，最新一期铝锭库存72.40万吨，周环比变化-5.20万吨。

铝棒加工费情况 

昨日铝棒主流市场加工费整体报价保持弱稳，但低价货源较前一日更甚，华东及华南地区大直径棒主流报价仍是两位数水平，部分贸易商对铝基价贴水出货。

下游市场铝棒采购积极性不高，市场整体成交一般。昨日早间报价详情如下：

佛山地区铝棒加工费：Φ90报80-120元/吨，均价100元/吨，较前一日报价持平；Φ120报30-70元/吨，均价50元/吨，较前一日报价持平；Φ178报30-70元/吨，均价50元/吨，较前一日报价持平。

无锡地区铝棒加工费：Φ90报110-150元/吨，均价130元/吨，较前一日报价持平；Φ120报30-70元/吨，均价50元/吨，较前一日报价持平；Φ178报30-70元/吨，均价50元/吨，较前一日报价持平。

目前华南市场送到价格70-200元/吨，自提价30-120元/吨不等。品牌包括希望、创新、广银、新月、苏锡、凯隆、博辰等。

宏观及行业资讯 

据国家统计局初步核算，2021年我国国内生产总值为114万3670亿元，按不变价格计算，比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%。分季度看，一季度同比增长18.3%，二季度增长7.9%，三季度增长4.9%，四季度增长4%。中国2021年第四季度GDP同比增长4%，预期3.8%，第三季度增速为4.9%。

中国2021年12月社会消费品零售总额同比增长1.7%，市场预期为3.9%。2021年，社会消费品零售总额比上年增长12.5%，两年平均增速为3.9%。扣除价格因素，2021年社会消费品零售总额比上年实际增长10.7%。

中国2021年规模以上工业增加值比上年增长9.6%，两年平均增长6.1%；其中，12月规模以上工业增加值同比增长4.3%，预期3.7%，前值3.8%。

中国2021年固定资产投资（不含农户）比上年增长4.9%；比2019年1-12月份增长8.0%，两年平均增长3.9%。其中，民间固定资产投资比上年增长7.0%。

中国2021年房地产开发投资同比增长4.4%，商品房销售面积增长1.9%，商品房销售额增长4.8%。2021年末，商品房待售面积51023万平方米，比11月末增加858万平方米。2021年房地产开发企业到位资金201132亿元，比上年增长4.2%。

2021年中国城镇调查失业率平均值为5.1%，比上年平均值下降0.5个百分点；12月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比上年同期下降0.1个百分点。

基本面及操作策略

上游方面，2021年四季度末氧化铝成本环比降13.5%，全行业盈利盛况维持。

下游方面，华东及华南地区大直径棒主流报价仍是两位数水平，部分贸易商对铝基价贴水出货。

下游市场铝棒采购积极性不高，市场整体成交一般。铝龙头下游加工企业平均开工率下降0.1个百分点至68.4%，仅板带箔及再生铝样本开工企稳。

库存方面，2022年1月17日，SMM统计国内电解铝社会库存72.2万吨，较上周四下降0.2万吨，南海、杭州、巩义、重庆地区，电解铝库存出现拐点开始累库，无锡去库主因到货较少引起。

从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头增仓较多。

目前电解铝产能复产在持续增加，但是叠加上冬季因环保及冬奥的限产，电解铝供给整体并不宽松。另一方面，临近春节，下游加工企业逐步提前放假，需求端形成较大利空。

成本端氧化铝价格小幅反弹，电解铝成本较前期小幅上涨，铝厂盈利水平略有下降。

目前盘面在连续走弱后小幅反弹，下游企业节前集中备货逐步接近尾声，建议可少量逢高试空，02合约上方压力位22000，下方支撑位19000。