备货需求旺盛 动力煤继续反弹

研报正文

现货市场情况

最新公布的动力煤价格指数CCI进口4700（含税）为725.9元/吨，环比变化0元/吨。曹妃甸港山西产动力煤5800大卡市场价1,015.00元/吨；5500大卡市场价945.00元/吨；5000大卡市场价840.00元/吨；4500大卡市场价700.00元/吨。

根据最新公布的CCTD动力煤坑口参考价显示，鄂尔多斯5500大卡动力煤参考价740元/吨；榆林5800大卡动力煤参考价850元/吨；大同5500大卡动力煤参考价775元/吨。

库存方面，秦皇岛港库存408万吨，环比变化1万吨；国投京唐港库存120万吨；曹妃甸港库存312万吨；黄骅港库存197万吨；广州港库存181.7万吨。

锚地船舶数量方面，秦皇岛港锚地船舶数量42艘，环比变化-1艘；预到船舶数量7艘，环比变化-5艘。

期货市场情况 

2022-01-18，动力煤主力合约ZC2205开盘于716.0元/吨，最高价750.0元/吨，最低价709.8元/吨，收盘价749.4元/吨，结算价726.6元/吨，涨跌34.6元/吨，涨跌幅4.84%。

价格、库存及下游日耗走势 

港口情况 

近期，在港口进出作业调进大幅低于调出下，秦唐沧港口降至两个半月以来低位，港口再现货源结构性偏紧现象。

截至1月17日，秦唐沧港口库存1803.5万吨，其中秦皇岛港407万吨；曹妃甸港区751.2万吨；京唐港区464.6万吨。

调进方面：

受产地货源供应收紧和发运到港成本倒挂影响，贸易商发运积极性偏低，沿线各港进车减量明显。

1月份以来，大秦铁路日均运量不足110万吨，环比上月日均下降18.2万吨；张唐铁路日均运量23.7万吨，环比上月日均下降7.7万吨，货源集港量进一步萎缩。

截至1月17日，秦唐沧港口调进173.6万吨，环比下降44.7万吨。

调出方面：

寒冬推高煤炭消费需求，电厂存煤加快消耗，存煤可用天数难以覆盖春节长假，电厂节前补库需求释放。

1月12日，沿海八省电厂存煤可用天数仅有14.5天，明显低于12月日均的16.8天水平。并且部分小电厂和化工厂为弥补冬奥会期间停产对生产带来的的影响，也在抓紧补充库存。

此外，受元旦后印尼煤炭出口禁令影响，部分外贸需求也转向内贸市场。多重因素叠加影响下，1月份以来秦唐沧港口日均调出运行于200万吨以上。

综合来看，冬奥会前期和节前电厂累库保电，导致阶段性需求释放。

在保供政策引导下，产地供应稳定，近日，鄂尔多斯煤炭日产量连续运行于280万吨以上。后期随着电厂达到保电标准、工业企业陆续停产放假，电厂日耗将快速回落，终端采购也将随之放缓。

在供给稳定和需求逐渐回落下，港口进出作业有望回归平衡。

操作策略

秦皇岛港库存水平环比微幅上涨，锚地船舶数量微幅减少。

产地方面，近期榆林地区煤炭市场整体销售情况良好，多家煤矿需排队等候装车，部分矿煤价小幅上调5-30元/吨左右；鄂尔多斯地区在产煤矿整体出货情况较好，煤炭公路日销量维持在190万吨左右，区域内煤价延续涨势。

港口方面，港口库存持续下降，市场可售货源不多，近日产地煤矿持续涨价，到港成本不断上升，受此影响，贸易商报价继续探涨，但下游需求一般，对高价接受意愿不足。

随着日耗下降，终端需求也将接近尾声，采购也将放缓，后市关注产地煤价走势对港口的影响。

进口煤方面，印尼部分已完成DMO的煤矿恢复装船，但多数矿仍受禁令影响，港口排队船只较多，整体供应增量有限，市场暂时平稳运行。

从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多。

目前现货价格继续反弹，坑口销售较为良好，港口观望情绪较重。旺季保供见成效，下游电厂库存维持近年高位。一方面，矿端产能较前期峰值有小幅收缩。另一方面，随着假日临近，需求端也将有所下滑。

目前部分终端企业节前备货需求较为旺盛，另外有关印尼煤炭出口的消息需要持续关注，建议暂时观望为主，激进者可逢高适量建空。05合约上方压力位在800一线，下方支撑位630。