美豆高位回落拖累 豆粕承压运行

研报正文

期货行情 

周二国内豆粕价格继续下行，截止收盘主力合约M05报收于3156，下跌14点或0.44%。

现货方面，今日油厂豆粕报价下跌0-20元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在3480-3620元/吨；广东3620稳，江苏3480跌20元/吨，山东3540跌10元/吨，天津3500跌10元/吨。

现货情况

2022年1月18日东北地区豆粕经销商豆粕报价稳定，其中长春九三货源41%蛋白报价3550元/吨；铁岭九三货源43%蛋白报价3630元/吨；大连九三货源43%蛋白报价3600元/吨；营口益海货源43%蛋白报价3620元/吨；盘锦汇福货源43%蛋白报价3620元/吨。龙口香驰货源43%蛋白报价3560元/吨；唐山中储货源43%蛋白报价3560元/吨；黄骅嘉好货源43%蛋白报价3550元/吨；天津京粮货源43%蛋白报价3510元/吨；天津九三货源43%蛋白报价3510元/吨；天津中粮货源43%蛋白报价3510元/吨。

2022年1月18日华北地区豆粕经销商报价继续下跌，部分品牌较昨日下跌幅度为20-40元/吨，其中天津外资油厂43%蛋白豆粕现货报价区间3500-3520元/吨；天津内资油厂43%蛋白豆粕报价3470-3480元/吨；沧州工厂货源43%蛋白豆粕3480元/吨。

2022年1月18日江苏宜兴豆粕经销商报价较昨日略降，部分品牌跌幅为10-20元/吨，其中东海中粮货源43%蛋白豆粕报价3550元/吨；南通嘉吉货源43%白豆粕报价3540元/吨；泰州益海货源43%蛋白豆粕报价3570元/吨；连云港43%蛋白豆粕2月合同报价3570元/吨；日照中纺2月3500元/吨。

2022年1月18日云南大理地区豆粕经销商基差报价详情，其中广西部分工厂豆粕品牌现货基差停报，大理站台中粮豆粕有货，但价格异常，节前备货接近尾声。

进口大豆成本及利润

市场信息 

1、马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）发布的报告显示，截至1月14日的一周，这个头号大豆生产州的大豆收获进度达到4.16%，比一周前提高了2.8%，但是落后于历史同期平均进度5.1%。因为多云天气导致收获延迟。

本年度马托格罗索的大豆播种提前开始，而且进展顺利，因此令人们期待大豆收获能够高于历史均值，使得大豆可以在巴西其他地区尚未开始收获的情况下提前上市。

但是12月份多云，1月份还是多云天气，令大豆生长周期延长。一些地区还缺乏收获用的干燥剂，还有一些地区面临持续降雨问题。

马托格罗索州遇到的问题和南部各州不同，南方是因为干旱导致大豆产量下降。马托格罗索没有干旱问题，大豆有望获得丰收。

IMEA报告称，到1月下半月到2月初，马托格罗索州的收获进度将开始加快，现在大部分地区都在为收获做准备。

此外，今年的收获进度也超过了去年同期的0.8%。去年由于缺乏降雨，种植速度较慢，收获时间也相应推迟。

2、巴西最大的油籽及谷物合作社之一的Coopavel集团总经理迪尔沃·格罗里表示，由于11月和12月帕拉纳州天气严重干旱，该合作社成员的大豆产量可能比最初预期低50%。

他说，至少20年没有见过如此大的损失。随着收割工作开始，农户报道说大豆单产为20到30袋/公顷，而最初预期为65袋/公顷。首季玉米单产可能为每公顷85袋，也低于最初预测的180袋。每袋为60公斤。

截至1月6日，合作社会员的大豆收割工作完成3%。在合作社总部所占的卡斯卡维尔地区，12月的降雨量只有3毫米，而上年同期为135毫米。

该合作社今年可能从成员那里收到22.5万吨大豆，低于最初预期的45万吨。去年合作社农户收获了42万吨大豆。

3、咨询机构Ag Rural公司发布的收获调查数据显示，截至2022年1月14日，巴西大豆收获进度达到1.2%，比一周前提高了0.8%。去年同期的收获进度为0.4%，五年平均进度为1.1%。

报告称，收获进度略微慢于预期，因为马托格罗索部分地区连续降雨。在马托格罗索的中北部地区，继续有报告称多雨天气导致质量受损，当地降雨更为集中。不过这一问题并不普遍。在所有开始收获的地区，产量依然很好。

Ag Rural公司预计2021/22年度巴西大豆产量为1.334亿吨。由于巴西南部和南马托格罗索的天气干旱，该公司已经在12月和1月份连续两个月调低巴西大豆产量预期。

市场监测数据

交易策略

周二国内豆粕价格略有下行，外盘美豆价格的走势是影响当前国内豆粕价格的主要因素。

上周美国农业部发布了月度供需报告，此次报告对南美产量下调幅度小于全球机构预期，加上南美天气降雨转好，因此美豆价格并没有出现明显的上行。

根据COLA的模型预测，未来两周巴西南部和阿根廷主产区都将迎来较充沛的降雨，阿根廷大豆的干旱状况有望得到一定的缓解，CBOT大豆价格已经从高位回落至1360美分/蒲式耳以下。

美豆当前出口进度要低于去年同期1300万吨左右，离达成USDA本年度计划销售目标仍有1350万吨，2月巴西新豆上市后将抢占美豆出口份额，从而对美豆带来进一步的下行压力。

短期内国内较低的进口大豆和豆粕库存对盘面价格仍有一定的支撑，截止2022年1月14日，全国港口大豆库存为452.05万吨，较上周增加63.6万吨，增幅14.07%，同比去年减少176.91万吨，减幅28.13%；豆粕库存37.63万吨，较上周减少11.73万吨，减幅23.76%，同比去年减少28.62万吨，减幅43.2%。

不过春节后随着巴西大豆到港量的增多，国内豆粕价格可能会迎来一定幅度的回调。