稳经济信号强化 铅价短期支撑较好

研报正文

行情复盘

周三有色多数走高，铅逆势回落，沪铅2202收于15540元/吨，下跌0.86%。上海1#铅主流成交于15300-15400元/吨，均价15350元/吨，较前一交易日下跌125元/吨。

原生铅现货市场

Mysteel讯，上海市场，贸易商货源有限，市场报价升水坚挺，国产早间报在2+20附近，下游企业刚需有限，市场早间成交一般。

江浙市场，早间贸易商报在2-20~2+20附近，下游按需拿货，市场整体出多接少，成交一般。

河南市场，冶炼厂铅锭库存偏低，长单报价出货为主，早间贸易商货源报15300元/吨附近，市场整体交投偏淡。

湖南地区，冶炼厂散单报在15230~15300元/吨之间，价格下调较多，下游企业逢低接货，成交氛围尚可。

再生铅

Mysteel讯，铅价下跌，再生铅市场价格跟涨100元/吨。市场还原铅价格报14100-14250元/吨，再生精铅价格报14400-14450元/吨；含税贴水较上一交易日企稳，多数贴250元/吨，报15100-15125元/吨出厂。

市场反映再生精铅成交清淡，下游中小型电池厂基本放假，少数大型电池厂还在拿货；还原铅方面临近春节，冶炼厂拿货较少，部分不放假的炼厂还有少量收货。

废电瓶

Mysteel讯，铅价回落，废电瓶价格稳中跟跌，跌幅10-100元/吨不等。

据调研，安徽部分企业价格跌50-60元/吨，企业反馈备库成效不错，春节期间基本会正常拿货，但市场货源有限；内蒙、湖北、新疆地区价格跌10-60元/吨，江西某企价格跌20-100元/吨，华南地区价格涨30元/吨补库；其他地区价格暂稳，多企业备库基本完成，废电瓶价格有下调趋势，持货商逢高快出为主。

库存情况

1月19日，上期所铅期货仓单较前一交易日减少0吨至78,625吨。截止1月14日上期所铅库存为84,751吨，较上周减少4,396吨。

宏观与行业信息

据SMM调研，截至1月17日，五地铅锭库存总量至9.05万吨，较上周五（1月14日）环比下降0.16万吨，较周一（1月10日）下降0.12万吨。

据SMM调研，1月8日-14日，五省铅蓄电池企业周度综合开工率为76.19%，环比下降0.1%。

据SMM调研，1月8日-14日，再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为45.67%，环比上行1.78%。

据SMM调研，1月8日-14日，原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.87%，环比下降0.68%。

操作建议

近日国家稳增长政策频繁出台，超出市场预期，提振有色。

另外，在美联储可能提前加息或多次加息预期下，美债收益率大幅走高，但美元指数表现较弱，后续料补涨。

供需方面，当前原生铅与再生铅冶炼厂开工增减不一，1月再生铅产量预计持平12月，原生铅产量增加1万吨左右。终端消费走弱，铅蓄电池开工率连续五周小幅走低，且本周起下游企业陆续放假，开工率料继续下降。

库存方面，自去年9月下旬以来，国内铅锭库存持续走低，当前下游企业为春节备库，17日库存继续下降，支撑铅价，而节后将出现季节性累库。

短期来看库存持续回落，中国稳经济信号强化对铅价形成支撑，但长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，下方支撑15000，上方压力16000。