稳增长政策频繁出台提振有色 锡持续走高

研报正文

行情复盘

周三有色多数走高，锡价高位震荡，沪锡2202收于318500元/吨，上涨1.36%。上海1#锡主流成交于325500-329000元/吨，均价327250元/吨，较前一交易日上涨1250元/吨。

锡现货市场及升贴水

SMM讯，个别冶炼厂报价挺价，整体上游报价价差有所收窄。根据反馈，市场货源稳定，贸易商出货表现参差不齐，但整体看来市场出货较差，节前消费淡季已逐渐到来。下游企业随着放假日期临近，采购意愿仅靠部分企业刚需维持。

昨日市场中升贴水与固定价报价均有存在，市场升贴水报价已逐步向2203合约过渡。综合各品牌贸易商与冶炼厂早盘报价，升贴水区间为对2203合约交割品牌16600~17600元/吨、固定报价区间为325000~331000。

锡矿价格及加工费

1月18日，广西、江西、湖南地区60%锡精矿均价307,000元/吨，较前一交易日上涨8000元/吨，加工费19000元/吨，持平上周。云南地区40%锡精矿均价303,000元/吨，较前一交易日上涨8000元/吨，加工费23000元/吨，持平上周。

美元指数与有色金属指数

库存情况

1月19日，上期所锡期货仓单较前一交易日减少108吨至2,505吨。截止1月14日上期所锡库存为2,905吨，较上周增加1,182吨。

宏观与行业信息

阿尔法明资源公司报告称，其比齐（Bisie）矿的锡产量在2021年最后一个季度创下纪录。该矿目前的锡精矿产量约占全球的4%，2021年第四季度锡精矿金属产量超过3000吨，比上一季度(2832吨)高出约10%。在21年Q4，锡精矿的销量也提高了13%，达到3056吨。

展望未来，阿尔法明宣布了2022年约1.2万吨锡精矿产量的指导方针。该公司预计不会遇到任何显著的更高品位的矿化带，因此产量提升将来自细粒锡回收(FTR)工厂的回收。

FTR工厂于2021年第三季度投产，在投产第一周内，含锡产量增加了约5%。

阿尔法明正在继续开发其姆帕玛南部矿体，最新的化验结果预计将在2022年1月得出。

SMM数据，1月8-14日我国锡锭冶炼厂周度开工率59.73%，前值60.12%，微降0.39%。

SMM数据，截止1月14日，我国锡锭社会库存共3203吨，较上周增加757吨。

据SMM调研，国内12月样本企业锡焊料产量8792吨，环比增加7.72%；产能利用率为88.36%，环比增长6.33%。预计1月产量7713吨，产能利用率为77.52%。

交易策略

近日国家稳增长政策频繁出台，超出市场预期，提振有色。

在美联储可能提前加息或多次加息预期下，美债收益率持续走高，但美元偏弱，后续或补涨。

锡市方面，当前现货供应紧张，现货价格进一步走高。一方面1月精练锡产量料明显下滑，预计环比减少1500吨。一方面春节前下游备货加大现货采购，造成供弱需强。

不过，当前锡价持续走高，下游观望情绪升温，本周下游企业将陆续进入假期状态，且春节后下游企业复产慢于冶炼厂，锡库存料出现季节性回升。

因此，春节因素导致产销暂时错位，春节前现货偏紧，节后现货供应料好转，预计1-2月锡价先扬后抑。

对于一季度，当前全球锡库存低位徘徊，且锡市供给弹性不大，库存难以快速大幅回升，对锡价仍有支撑。操作上建议多单继续持有。