欧佩克持续推迟复产节奏 油价延续上行

研报正文

重要事件

1.伊拉克输油管道爆炸：

1月18日，伊拉克北部库尔德区至土耳其杰伊汉港口发生爆炸，导致日输送量为7.5万桶/日的输油管道短暂关停。

1月19日伊拉克石油部发表声明称管道已恢复运作，目前暂未影响出口。

2.阿联酋遭遇空袭：

1月17日，也门胡塞组织对阿联酋首都阿布扎比发动两起无人机袭击并造成人员伤亡。晚间沙特领导的多国联军在也门首度萨那发动多次空袭回应。目前尚未影响原油产量。

3.利比亚供应中断恢复：

利比亚能源部长周日表示，前期武装冲突导致暂时关停的油田已经复产；原油产量恢复至120万桶/日的正常水平。

哈萨克斯坦政府数据显示，最新产量已恢复至12月水平。

4.中国原油进口下降：

2021年中国原油进口5.1亿吨，同比下降5.4%，是二十年首次下降。

油价分析

本周地缘冲突事件频发推升油价延续上行，事件对实质供应影响不大。

1.供需方面，冬季供需双双下调，油品去库高于预期。

需求不及预期来自冬季疫情快速传播，交通流量大幅回落。

供应不及预期源于欧佩克增产低于计划、及利比亚武装冲突使油田短期停产。

2.金融方面，美联储加速货币政策收紧节奏，美股高位回落。

原油期货总持仓和基金净多持仓小幅回升，但仍处于五年低位。

总体而言，开年供需仍然延续去年的主基调，疫情频繁复发导致需求低于预期，欧佩克持续推迟复产节奏以维持油品去库。

目前欧佩克剩余产能历史高位，不存在刚性产能危机，库存重点仍在于欧佩克是否兑现增产计划。

金融属性则已相对明确与去年处于反向节奏。美国超宽松货币周期临近尾声，最快二季度启动加息和讨论缩债，流动性溢价将逐渐转为折价。

油价短期仍处多空轮换情绪升温期，未来供需和金融压力兑现后，油价压力将逐渐增大。

策略建议：短期震荡回升，中期重心承压。

风险因素：地缘政治导致供应中断，疫情复发导致需求回落。