基建预期支撑 沥青重回原油驱动

研报正文

信息分析

（1）1月19日，Bu主力收于3554元/吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货3550，3430，3270元/吨（0，+130，+55）。

（2）1月19日，隆众显示沥青炼厂整体开工率29.8%（环比-3.1%，同比-16%），炼厂库存75.14万吨（环比-2%，同比+4%），社会库存46.13万吨（环比+5%，同比-19%）。

市场数据跟踪

逻辑

原油持续走强，带动沥青期价上涨。当周炼厂开工继续下降，炼厂库存小幅下降但社会库存增加，沥青基差走弱。

2022年炼厂开工低位、基建预期支撑下，沥青期价较难背离原油。

随着基建预期、利润修复逐步通过沥青裂解价差走强反映，沥青或重回原油驱动，但期现无风险套利空间压制期价上方空间。

操作策略：多沥青2206-燃油2205。

风险因素：下行风险：沥青需求不及预期。