进入春节累库阶段 锌价上行高度受限

研报正文

信息分析

（1）1月20日上期所锌仓单库存增加201吨至4.36万吨。最新LME锌库存17.23万吨，减少3150吨，注销仓单4.1万吨，占比23.83%。

（2）1月20日锌升贴水均值下降60元至90元/吨，沪锌期货近月端为contango结构；1月20日LME锌升贴水（0-3）增加8美元20.5美元/吨，LME锌价近月端呈back结构。

（3）Mysteel统计2022年1月20日全国主要市场锌锭社会库存为12.56万吨，较上周上升1.24万吨。

（4）据统计局数据，房地产投资1-12月累计同比增长4.4%，新开工面积1-12月累计下滑11.4%，1-12月竣工面积累计增长11.2%。

（5）据统计局数据，2021年12月空调销量累计同比上升3.66%，洗衣机产量累计同比上升7.17%。

市场数据跟踪

逻辑

供应端：

欧洲天然气冬季结束之前电价易涨难跌，冶炼端仍难以改变亏损局面。

国内锌冶炼利润持稳于负值，主要是加工费和硫酸价格下跌影响，叠加精炼锌进口大幅下滑，供给端短期维持偏紧。

需求端：

本周初端开工率小幅下滑，主要是受春节放假以及锌价上涨影响，库存预计进入春节累库阶段，但今年年初国网订单良好，基建向好叠加房地产政策转变以及竣工支撑，需求预期乐观，累库量或比往年低。

整体来看，春节假期需求趋弱，短期价格上行高度可能受限，节后需求恢复，锌锭将维持偏强势。

操作建议：观望或按震荡整理思路对待。

风险因素：进口增多；消费迅速转弱。