供应端炒作下多头情绪高涨 镍价震荡上行

研报正文

信息分析

（1）昨日LME镍库存9.48万吨，保持不变，注销仓单4.60万吨，占比48.49%；沪镍库存0.28万吨，减少186吨，库存继续保持去化。

（2）现货方面，金川镍、俄镍、镍豆对2202合约分别升水3500-4000元/吨，升水1300-1600元/吨和升水1200-1500元/吨；现货升水分别下跌500元/吨，200元/吨和持平；现货市场待假情绪浓厚，市场交易氛围冷清。

（3）缅甸实皆省Tagaung Taung镍加工厂供电的三个电力塔被炸，镍铁生产项目被迫暂停，该项目年产镍铁8.5万实物吨。

（4）宁德时代全资子公司时代电服发布换电品牌EVOGO与组合换电整体解决方案，该品牌将在十座城市展开首批试点。

行情监测

逻辑

供应端，昨日缅甸实皆省Tagaung Taung镍加工厂供电的三个电力塔被炸，镍铁生产项目被迫暂停，加强了伦镍炒作的题材，多头情绪高涨，缅甸该项目年产镍铁8.5万吨，占全球原生镍的供应量较低，实际影响或有限。

需求端，宁德时代上周末官宣换电品牌，有望纾解新能源汽车产业化发展困境，助推行业发展，同时进一步提升动力电池边际需求，市场对镍电池中长期需求预期提升，但当前高价对需求产生抑制，加之临近春节，电解镍需求将季节性走弱。

整体来看，由于库存持续低位去化，伦镍挤仓推升价格，但LME已经开始关注伦镍挤仓，且需求走弱，价格短期双边波动风险或加大，同时，镍铁较电解镍贴水至往年较高水平，镍与不锈钢比价或将修正。

长期来看，电池对镍中长期需求预期明显提升，镍价仍有上行动力，维持20万的目标。

操作建议：多头减仓或短线交易为宜，或镍炒作情绪消退后，买不锈钢抛镍。

风险因素：宏观情绪变动超预期；高冰镍项目进展超预期；新能源车销量不及预期；换电项目进展不及预期；磷酸铁锂电池替代三元超预期。