锡：短期拉涨过快 警惕风险因素影响

研报正文

信息分析

（1）1月20日，伦锡库存增加45吨，至2200吨；1月20日沪锡仓单减少156吨，至2349吨；沪锡持仓增加3905手，至83075手。

（2）现货方面，上海有色网1#锡锭报价在333000-336000，均价334500，环比上涨7250，对SN2203合约升水15400-16800元/吨，均升水16100元/吨。

（3）海关数据显示，2021年12月份锡矿砂及精矿进口量13324吨，环比增加12.62%，同比减少-17.56%；1~12月累计进口184299吨，累计同比增长16.54%。

（4）海关数据显示，2021年12月份精炼锡进口量306吨，环比减少69.88%，同比减少79.14%；12月精炼锡出口量438吨，环比减少-36.98%，同比增加12.31%。

市场数据跟踪

逻辑

供应端，海外锡锭产量缓慢恢复，国内1/2月锡锭产量环比将下行。

需求端来看，在光伏大基地等政策加持下，未来1-3年光伏新增装机前景乐观，12月国内锡焊料企业开工率超预期强劲，并未受高价影响，1月受季节性影响焊料企业开工率有所回落。

就当下来看，锡锭供需延续偏紧局面，现货价格稳步上涨，现货高升水维系，估计锡价将维持强势，维持2月合约35万元目标。

中长期来看，供需偏紧局面维持，锡价将维持强势。

操作建议：偏多思路，但考虑到春节临近且价格短期过快拉涨，加速冲高过程中注意落袋为安为宜。

风险因素：供应不确定性；宏观情绪过度悲观。