集中备货接近尾声 沪铝震荡整理

研报正文

现货市场情况

昨日长江有色A00铝平均价21,370.00元/吨，比上一交易日-270.00元/吨。氧化铝三地均价在2994.7元/吨。A00铝锭的升贴水最大值50.00元/吨，最小值10.00元/吨，平均值30元/吨。

上海保税区电解铝仓单最高溢价95.00美元/吨，最低溢价85.00美元/吨，平均溢价70.00美元/吨。上海电解铝CIF提单最高溢价130.00美元/吨，最低溢价80.00美元/吨，平均溢价105.00美元/吨。

期货市场情况 

2022-01-20，沪铝主力2203合约开盘于21660元/吨，最高价21820元/吨，最低价21220元/吨，报收于21485元/吨，涨跌-70元/吨，涨跌幅-0.32%。成交量336253手，持仓量214566手，持仓量变化-7301手。

铝价升贴水及基差走势

周三华东现货成交集中当月升水30元／吨附近，受下游加工企业节前备货驱动，现货维持升水运行。相较华东市场疲软的中原（巩义）地区，当前市场对当月贴水扩大至190元／吨附近，实际成交对华东贴水220元／吨为主。

铝锭库存情况

上期所2022-01-14铝锭库存310,600.00吨，环比上期变化-4,259.00吨。LME2022-01-19铝库存878,750.00吨，环比上期变化-5375吨。

据百川资讯统计，最新百川十二地铝锭库存96.58万吨，周环比变化-4.18万吨。

据上海有色统计，最新一期铝锭库存72.40万吨，周环比变化-5.20万吨。

铝棒加工费情况

昨日铝棒主流市场加工费整体报价保持弱稳，部分贸易商佛系报价对出货期望值降低。市场低价货源仍层出不穷，华东及华南地区大直径棒主流报价仍是两位数水平。下游市场铝棒采购积极性不高，市场整体成交一般。

昨日早间报价详情如下：

佛山地区铝棒加工费：Φ90报100-140元/吨，均价120元/吨，较上一日报价持平；Φ120报60-100元/吨，均价80元/吨，较上一日报价持平；Φ178报60-100元/吨，均价80元/吨，较上一日报价持平。

无锡地区铝棒加工费：Φ90报80-120元/吨，均价100元/吨，较上一日报价持平；Φ120报30-70元/吨，均价50元/吨，较上一日报价持平；Φ178报30-70元/吨，均价50元/吨，较上一日报价持平。

目前华南市场送到价格100-250元/吨，自提价80-150元/吨不等。品牌包括希望、创新、广银、新月、苏锡、凯隆、博辰等。

宏观及行业资讯

时隔21个月LPR两个品种再现同步下调，1月1年期LPR报3.7%，下调10个基点；5年期以上品种报4.6%，下调5个基点。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，LPR利率如期下调，宣告全面降息的措施完全落地。这体现了央行认真贯彻落实中央经济工作会议对于稳增长政策靠前发力，跨周期与逆周期调控政策有机结合的要求。

国务院副总理韩正主持召开推动黄河流域生态保护和高质量发展领导小组全体会议强调，要抓紧按规划推进重大工程项目建设，扎实做好前期工作，加强资金和土地等要素保障，尽快形成实物工作量。要夯实高质量发展基础，加快推进大型风电光伏基地建设，大力推进煤炭清洁高效利用，着力确保煤炭和电力稳定供应。

国家能源局：我国2021年新增光伏发电并网装机容量约5300万千瓦，连续9年稳居世界首位；截至2021年底，光伏发电并网装机容量达到3.06亿千瓦，突破3亿千瓦大关，连续7年稳居全球首位。

德国2021年12月PPI同比升24.2%，预期19.3%，前值19.2%；环比升5%，创纪录新高，预期0.8%，前值0.8%。

澳大利亚2021年12月就业人口增6.48万人，预期增4.33万人，前值增36.61万人；季调后失业率4.2%，预期4.5%，前值4.6%。

日本2021年12月季调后商品贸易帐逆差4353.01亿日元，预期逆差7441亿日元，前值逆差4868亿日元；未季调商品贸易帐逆差5824亿日元，预期逆差7841亿日元，前值逆差9548亿日元修正为9556亿日元。

法国1月INSEE制造业信心指数为112，预期111，前值111修正为110。

欧洲央行行长拉加德：2022年通胀率预计为3.2%；物价应该在2022年稳定并逐渐缓和；看到供应链问题缓解的迹象；没有理由采取与美联储一样的行动。

基本面及操作策略

上游方面，因减产预期逐渐落地，下游电解铝企业补库需求，SMM氧化铝加权指数走强并逐渐向3000元靠拢。

下游方面，华东及华南地区大直径棒主流报价仍是两位数水平，部分贸易商对铝基价贴水出货。下游市场铝棒采购积极性不高，市场整体成交一般。

近期铝价上涨一定程度压制铝板带箔企业采购积极性，但铝板带箔下游需求强烈，板带箔企业春节期间普遍不放假，继续高负荷生产。

刚需支撑下铝板带箔企业备货需求仍存，部分企业已开始进行节前备货工作，节前备货总量预计不会因铝价波动受到较大干扰。

库存方面，2022年1月17日，SMM统计国内电解铝社会库存72.2万吨，较上周四下降0.2万吨，南海、杭州、巩义、重庆地区，电解铝库存出现拐点开始累库，无锡去库主因到货较少引起。

从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多。

目前电解铝产能复产在持续增加，但是叠加上冬季因环保及冬奥的限产，电解铝供给整体并不宽松。另一方面，临近春节，下游加工企业逐步提前放假，需求端形成较大利空。

成本端氧化铝价格小幅反弹，动力煤价格持续上涨，电解铝成本线上移，铝厂盈利水平有所下降。

目前盘面在21000上方震荡整理，下游企业节前集中备货逐步接近尾声，建议暂时观望为主，激进者可适量逢高建空，03合约上方压力位22000，下方支撑位19000。