市场产能有过剩预期 铅价上方空间有限

研报正文

行情复盘

周四有色整体大幅走高，提振铅价，沪铅2203收于15815元/吨，上涨1.74%。上海1#铅主流成交于15400-15500元/吨，均价15450元/吨，较前一交易日上涨100元/吨。

原生铅现货市场

Mysteel讯，期铅震荡上行。上海市场，贸易商报价升水坚挺，国产早间报在2+20，下游刚需接货，早间成交清淡。

江浙市场，早间贸易商报在2+0~2+20之间，反映下游入市询价接货少，市场成交有限。

河南市场，冶炼厂铅锭库存偏低，长单出货多，早间贸易商货源报15450元/吨附近，价格上涨，市场交投偏淡。

湖南地区，冶炼厂散单报价少，早间有部分报在15330-15400元/吨之间，价格跟张铅价，下游企业逢低按需接货，成交氛围一般。

再生铅

Mysteel讯，铅价上涨，再生铅市场价格跟涨50-75元/吨。市场还原铅价格报14150-14250元/吨，再生精铅价格报14450-14500元/吨；含税贴水较上一交易日小扩，多数贴250-300元/吨，报15150-15200元/吨出厂。

市场反映下游询价不积极，再生铅成交清淡；还原铅方面冶炼厂采购意向走弱，市场成交偏少。

废电瓶

Mysteel讯，铅价涨100元/吨，废电瓶价格维稳为主，部分企业小涨30-60元/吨补库。

据调研，安徽地区价格暂稳，部分低价企业反馈订货不多，高价企业继续到货；内蒙有两家企业价格上调30-50元/吨，废电动最高报8700元/吨，企业积极补库；湖北一企业价格两次上调，较昨日涨60元/吨，剩余地区价格不动。再生铅厂备库接近尾声，涨价积极性不高，持货商逢高清库为主。

库存情况

1月20日，上期所铅期货仓单较前一交易日增加103吨至78,728吨。截止1月14日上期所铅库存为84,751吨，较上周减少4,396吨。

宏观与行业信息

Mysteel数据，20日中国主要市场铅锭库存总计8.76万吨，较17日减少0.35万吨，较13日减少0.31万吨。

据SMM调研，截至1月17日，五地铅锭库存总量至9.05万吨，较上周五（1月14日）环比下降0.16万吨，较周一（1月10日）下降0.12万吨。

据SMM调研，1月8日-14日，五省铅蓄电池企业周度综合开工率为76.19%，环比下降0.1%。

据SMM调研，1月8日-14日，再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为45.67%，环比上行1.78%。

据SMM调研，1月8日-14日，原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.87%，环比下降0.68%。

操作建议

国家出台一系列稳增长政策，叠加有色整体库存水平较低，锡镍均创出新高，有色靓丽表现提振铅价。

另外，在美联储可能提前加息或多次加息预期下，美债收益率大幅走高，但美元指数表现较弱，后续料补涨。

供需方面，当前原生铅与再生铅冶炼厂开工增减不一，1月再生铅产量预计持平12月，原生铅产量增加1万吨左右。终端消费走弱，铅蓄电池开工率连续五周小幅走低，且下游企业陆续放假，开工率料继续下降。

库存方面，自去年9月下旬以来，国内铅锭库存持续走低，当前下游企业为春节备库，20日库存继续下降，支撑铅价，但节后需求缓慢恢复下将出现季节性累库。

长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价下方支撑15000，上方压力16000。关注有色整体表现。