需求端累库压力明显 PTA承压运行

研报正文

行情复盘

期货市场：周四，PTA高位震荡，TA2205合约收于5372，日跌幅0.63%，减仓8923手。

现货市场：基差稳中偏弱，1月货源在05贴水70成交。

市场数据跟踪

基本面及重要资讯

（1）从成本端来看，原油、PXN推动PTA成本端支撑偏强。

近期原油受基本面低库存支撑，叠加地缘政治因素扰动，整体价格强势运行。

PX负荷目前仍处低位，市场供应仍偏紧，而后续PTA开工率将逐步回升，近期PXN正逐步兑现修复反弹。PTA成本端整体表现偏强。

（2）从供应端来看，目前PTA开工率为79.7%，后续将回升至86%。

本周福海创450万吨/年的PTA装置即将结束检修重启，同时1月28日逸盛新材料2号线360万吨/年的PTA装置或投产，目前暂无新增检修跟进，下旬开始PTA供应压力将逐步回升，现货市场流动性逐步趋于宽松，基差近期偏弱运行。

（3）从需求端来看，节前聚酯开工率窄幅下降，聚酯春节期间存显著累库压力。

出于“双碳”及下半年杭州亚运会考虑，聚酯工厂赶开工，春节逆市提负，尽管近期部分小产能聚酯装置已开始停车放假，但聚酯整体开工率仍处于近5年同期高位水平。

下游织造因为劳动密集程度高，已开始春节放假，聚酯刚需走弱，产量高位运行，累库压力明显。

近期聚合成本抬升，聚酯工厂虽有促销，但产销表现不及预期，聚酯工厂近期库存压力将持续回升。

（4）从库存端来看，1月14日（周五）PTA社会库存为324（-1.3万吨）。1月初步预估PTA累库18-20万吨。

交易策略

短期PTA成本端表现坚挺但供需正季节性走弱，技术面量能有所衰减，建议前期多单适当减仓，同时持有PTA看跌期权予以利润保护。

风险点：原油高位大幅回落。