5年期LPR下调 螺纹低位反弹

研报正文

期货行情 

20日钢材期货日盘面减仓上涨。其中螺纹钢主力合约2205，开盘价4,718,结算价4,706，结算价计上涨21/0.47%；热轧卷板主力合约2205，开盘价4,815，收盘价4,815，结算价计算下跌2/0.04%。

现货行情 

20日建筑钢材方面，全国市场平均价格较上一交易日涨7元，上海市场较上一交易日持平。

20日唐山钢坯价格上调30元/吨。

天津市场普方坯较昨稳，Q235方坯报4560元/吨左右，上家暂观望。

武安市场普方坯较昨下调20元/吨，Q235方坯报4500元/吨左右。

山西普方坯较昨上调30元/吨报4430元/吨含税出厂，接单暂一般。

河南钢坯出厂较昨上调10元/吨报4410元/吨，下游谨慎接单。

山东钢坯出厂较昨上调10元/吨，Q235方坯报4440元/吨。

江苏市场普方坯主流价格上调40元/吨，江阴报4640元/吨，溧阳4660元/吨，现货资源偏紧。

广州方坯出厂较上一交易日稳，Q235方坯报4500元/吨。

库存

炉料库存及成材供给

钢材库存

行业要闻

工信部：2022年将把工业稳增长摆在最重要的位置，做好预调微调和跨周期调节，着力提升制造业核心竞争力，着力促进工业经济平稳运行提质增效，保持制造业比重基本稳定，做实做强做优实体经济，筑牢经济“压舱石”。

1月20日，唐山地区126座高炉中有57座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计41980m³；周影响产量约88.81万吨，周度产能利用率为71.84%，周环比上升1.22%，月环比上升20.05%，年同比下降5.57%。

1月20日，广东省代省长王伟中作政府工作报告时表示，按照市场化法治化原则，稳妥推进恒大集团等房地产企业债务风险化解处置。

乘联会：1月10-16日，乘用车零售43.8万辆，同比下降2%，环比上周增长8%，较上月同期增长3%。乘用车批发40.3万辆，同比增长0%，环比上周增长10%，较上月同期下降15%。

套利价差 

交易策略

5年期LPR下调5bp至4.6%，为2020年4月以来的首次下调。1年期LPR继去年12月下调5bp后，进一步下调10bp至3.7%。

现货目前基本休市，报价及成交变动均较小。期货在5年期LPR下调后，低位反弹，幅度不大。利率调降符合预期，但未调降10bp表明政策对地产还是偏向维稳，后续是否继续下调，可能要关注经济数据及房地产销售等数据的改善情况。

稳增长的政策在年初以来已频繁发布，中央部委和地方均有政策出台，而基建回升的概率较大，地产则从过去几个月的数据看，底部逐步出现，但立即转强仍有待验证，拿地的减少及房企资金和预期偏弱的情况，对于一季度新开工回升可能仍有所制约，相应对螺纹需求的回升空间可能也有限制。

春节前一个月市场对需求预期逐步转好，带动价格低位反弹，目前接近电炉成本，在此之下，仍需提防节后需求回升偏慢的风险。

而产量方面，因电炉停产及高炉检修增加，螺纹钢供应降至低位，淡季累库量较少，节后库存高点也将明显低于过去两年，库存压力不大。

但对价格而言，去库速度更为关键，供需增速差在3月之后可能面临逐步回升的情况，即若无新的减产政策影响，当前利润下高炉存在复产动力。

整体看，考虑降息之后向房地产传导可能仍需一定时间，螺纹05合约在涨至电炉成本之上后注意风险，10合约可以中期在回落后买入。