高炉限产弱化需求预期 焦炭向上驱动减弱

研报正文

基本面信息

（1）需求：

上周，247家钢厂铁水日产量218.2万吨（+4.5），高炉开工率76.25%（+0.48%），焦炭日耗继续增加。

（2）供给：

全样本焦化厂产能利用率76.3%（+2.3%），焦化厂日均焦炭产量64.3万吨（+1.53）；247家钢厂日均焦炭产量45.9万吨（-），焦炭产量小幅增长。

（3）库存：

焦炭总库存1031.2万吨（+12.6），全样本焦化厂库存99.6万吨（-7.6）；主要港口库存204万吨（-3）；247家钢厂库存728万吨（+23.3），可用天数14.2天（-0.1）。

增库主要由钢厂的真实需求所致，贸易商投机性参与较少，库存结构由焦化厂向钢厂转移。

（4）基差：

港口准一3080元/吨（-120），05合约港口准一基差365元/吨（+20），期价贴水幅度较大。

（5）利润：

焦煤价格接连上涨，焦化利润略有回落，平均吨焦利润0-100元/吨。

行情图解

观点小结

近几周，高炉复产带动钢厂补库需求和焦炭产量回升。

目前，钢厂节前原料补库已基本完成，冬奥会期间，高炉限产也弱化了焦炭的需求预期，焦炭的向上驱动减弱。

同时，冬奥限产也给焦炭供应带来了不确定性，预计焦炭期价短期内将维持震荡运行。

春节后，应持续关注冬奥限产政策对高炉复产和焦化厂生产的实际影响。

操作建议：区间操作。

风险因素：焦煤成本坍塌、需求大幅走弱、粗钢压产（下行风险）；焦煤紧缺，焦炭环保限产（上行风险）。