焦煤：供需双弱 关注节后政策与下游铁水产量变化

研报正文

基本面信息

（1）需求：

上周，铁水日产量218.2万吨（+4.5），全样本焦化厂日均焦炭产量64.3万吨（+1.53）。

下游阶段性补库基本结束，焦煤需求开始逐渐回落，冬奥会限产抑制年后需求预期。

（2）供给：

焦煤供应小幅回落，煤矿权重开工率97.5%（-0.8%），原煤产量592万吨（-5）。

临近春节，煤矿陆续停产放假，预计下周焦煤产量将继续下滑。

进口方面，蒙古疫情反复，进口资源受限；疫情给焦煤运输带来不确定性。

（3）库存：

焦煤总库存3287万吨（+110），增幅较大。

煤矿库存208.5万吨（-25.9），全样本焦化厂库存1553.5万吨（+79.3），钢厂库存1067.9万吨（+47），主要港口库存457万吨（+10）。

（4）基差：

沙河驿蒙煤2535元/吨，05合约结算价2253元/吨（-37），现货持稳，期货震荡，期货贴水。

（5）利润：

一月以来，焦煤现货价格连续上涨，煤矿利润不断攀升。

行情监测

观点小结

近几周钢厂复产节奏加快，焦化产量持续回升焦煤库存可用天数相比往年较低，下游钢焦企业积极补库。目前下游补库基本完成，焦煤需求有所转弱。

临近春节，煤矿陆续放假，焦煤产量有所回落，预计期价短期内仍将维持震荡走势。

春节后，应重点关注煤炭供应政策和下游铁水产量的变化。

操作建议：区间操作。

风险因素：终端需求走弱、煤矿增产、进口政策大幅放松（下行风险）；煤矿复产不及预期（上行风险）。