库存处低位且仍有去库 锡价保持强势

研报正文

基本面信息

（1）供给方面：

原料端，12月锡精矿进口有所回升，国内锡精矿加工费持平。

冶炼端，云南、江西地区本周开工率较稳定，云南因空气污染短期限产的炼厂产量恢复至正常水平，由于部分冶炼厂逐渐面临春节前放假停产的情况，预计下周开始两省综合开工率或将出现逐步走低的情况。

（2）需求方面：

11月全球半导体销售额再创历史记录，12月中国手机出货量维持高位。

12月焊料企业产能利用率为88.36%，较11月增长6.33%，并未受高价影响，SMM预计1月焊料企业产能利用率为77.5%。

（3）库存方面：

上周LME和SHFE锡锭库存总和为4671吨，周环比减少384吨。

观点小结

供应端，海外锡锭产量缓慢恢复，预期国内1、2月锡锭产量环比走低。

需求端来看，在光伏大基地等政策加持下，未来1-3年光伏新增装机前景乐观，12月焊料企业开工超预期，1月受季节性影响焊料企业开工率将有所回落。

就当下来看，锡锭供需延续偏紧局面，库存处低位且仍有去库，现货价格稳步上涨，高升水维系，估计锡价将保持强势，2月合约目标35万。

中长期来看，供需偏紧局面维持，锡价将维持强势。

操作建议：考虑到短期涨幅过快，并且春节临近，多头冲高减仓为宜。

风险因素：供应不确定性；宏观情绪过度悲观。